Forventet tilbagesendelse af en sikkerhed og dens risiko
Læs denne artikel for at lære om forholdet mellem forventet afkast af en sikkerhed og dens risiko.
Større risiko involveret i en sikkerhed er systematisk risiko og større den relevante risiko for denne sikkerhed, jo større er det påkrævede afkast. Med andre ord er den krævede afkast for en sikkerhed lig med det afkast, der kræves af markedet for en risikofri investering plus en risikopræmie.
Risikopræmien er funktionen af:
(1) Det forventede markedsafkast minus den risikofrie sats, der repræsenterer den risikopræmie, der kræves for den typiske sikkerhed på markedet; og
(2) Beta koefficienten.
Forholdet mellem og den enkelte sikkerheds forventede afkast og den systematiske risiko kan udtrykkes ved hjælp af følgende formel:
Vi kan tage et eksempel for at forklare forholdet. Antag, at det forventede afkast på egne værdipapirer er 10%, det forventede afkast i markedsporteføljen er 15%, og betaen af et selskab er 1, 5. Beta indikerer, at A har mere systematisk risiko end den typiske sikkerhed (dvs. en sikkerhed med en beta på 1, 0).
Det krævede afkast på A's lager ville være:
Markedet forventer A at vise et årligt afkast på 2, 5%. Da A har mere systematisk risiko er denne afkast højere end forventet af den typiske sikkerhed på markedet.
For den typiske sikkerhed ville det forventede afkast være:
Hvis en beta-koefficient for en sikkerhed kun er .7, ville det forventede afkast være:
Der eksisterer således lineært forhold mellem en individuel sikkerheds forventede afkast og dets systematiske risiko, målt ved beta. Dette lineære forhold hedder sikkerhedsmarkedslinjen (SML). Figur 5.6 viser SML. Det forventede etårige afkast udstilles på den lodrette akse. Beta, indeks for systematisk risiko, vises på vandret akse.
Ved nulrisiko aflyt sikkerhedsmarkedslinjen på den lodrette akse svarende til den risikofrie sats. Selv når der ikke er nogen risiko, forventer investorerne fortsat at blive kompenseret for tidens værdi af penge. Med stigende risiko har den ønskede afkast tendens til at gå op som vist i ovenstående figur.
Ovennævnte diskussion om CAPM fører os til at fremsætte følgende konklusioner:
1. En sikkerhedsrisiko består af systematisk risiko og usystematisk risiko.
2. Unsystematisk risiko er diversificerbar og kan derfor elimineres ved diversificering enten ved at holde en stor portefølje eller ved at købe aktier i en fond.
3. Systematisk risiko er ikke-diversificerbar risiko og er derfor relevant for en rationel investor.
4. Der er et lineært forhold mellem forventet afkast af en sikkerhed og dens systematiske risiko i markedsjævning.
5. Investorer vil gerne blive kompenseret for systematisk risiko, som de ikke kan diversificere.
6. Markedsrisikoen for en sikkerhed måles ved hjælp af beta-koefficienten, som er et sikkerhedsindeks.
7. Graden af systematisk risiko, som en sikkerhed besidder, kan bestemmes ved at tegne en karakteristisk linje.
8. Forholdet mellem den krævede afkast for en sikkerhed og dens beta hedder sikkerhedsmarkedslinjen.
