Friedmans teori om efterspørgslen efter penge (teori og kritik)

Læs denne artikel for at lære om friedmans omformulering af kvantitetsteorien om penge:

Efter offentliggørelsen af ​​Keynes er den generelle teori om beskæftigelse, interesse og penge i 1936 kasserede økonomer den traditionelle kvantitetsteori om penge. Men ved University of Chicago "fortsatte kvantitetsteorien til at være en central og kraftig del af den mundtlige tradition gennem hele 1930'erne og 1940'erne."

Image Courtesy: //www.yourarticlelibrary.com/money/friedmans-theory-of-the-demand-for-money-theory-and-criticisms/10997/

I Chicago lærte og udviklede Milton Friedman, Henry Simons, Lloyd Mints, Frank Knight og Jacob Viner og udviklede en mere subtil og relevant version af kvantitetsteorien om penge i teoretisk form "hvor kvantitheorien var forbundet og integreret med generel pris teori. "Den fremste eksponent af Chicago versionen af ​​kvantitetsteorien om penge, der førte til den såkaldte" Monetaristiske Revolution ", er professor Friedman. Han satte i sin essay "The Quantity Theory of Money-A Restatement" udgivet i 1956 'ned en bestemt model af kvantitetsteori om penge. Dette diskuteres nedenfor.

Friedmans teori:

I sin omformulering af kvantetheoret hævder Friedman, at "kvantitetsteorien i første omgang er en teori om efterspørgslen efter penge. Det er ikke en teori om produktion eller pengeindtægt eller prisniveauet. "Efterspørgslen efter penge hos ultimative formueindehavere er formelt identisk med efterspørgslen efter forbrugstjeneste. Han betragter mængden af ​​reale kontanter (M / P) som en vare, der kræves, fordi den giver tjenester til den person, der ejer det. Således er penge et aktiv eller kapital godt. Derfor er efterspørgslen efter penge en del af kapital- eller rigdomsteori.

For de ultimative formueindehavere kan efterspørgslen efter penge i realiteten forventes at være en funktion primært af følgende variabler:

1. Total Rigdom:

Den samlede rigdom er den analoge budgetbegrænsning. Det er det samlede beløb, der skal fordeles mellem forskellige former for aktiver. I praksis er estimater af totalformue sjældent tilgængelige. I stedet kan indkomsten tjene som et indeks for rigdom. Således, ifølge Friedman, er indkomst en surrogat af rigdom.

2. Fordeling af velstand mellem menneskelige og ikke-menneskelige former:

Den store kilde til rigdom er menneskets produktive kapacitet, som er menneskelig rigdom. Men omdannelsen af ​​menneskelig rigdom til ikke-menneskelig rigdom eller omvendt er underlagt institutionelle begrænsninger. Dette kan gøres ved at bruge nuværende indtjening til at købe ikke-menneskelig rigdom eller ved at bruge ikke-menneskelig rigdom til at finansiere erhvervelse af færdigheder. Således er brøkdelen af ​​den samlede formue i form af ikke-menneskelig rigdom en yderligere vigtig variabel. Friedman kalder forholdet mellem ikke-menneskelig og menneskelig rigdom eller forholdet mellem formue og indkomst som w.

3. De forventede afkast af penge og andre aktiver:

Disse afkast er modparterne af priserne på en vare og dens erstatninger og komplementer i teorien om forbrugernes efterspørgsel. Den nominelle afkast kan være nul som det generelt er på valuta eller negativt, som det undertiden er på efterspørgselsindskud, med forbehold af nettotjenesteafgifter, eller positivt som det er på efterspørgselsindskud, hvor renter er betalt, og generelt på tidsindskud . Den nominelle afkast af andre aktiver består af to dele: For det første ethvert udbetalt udbytte eller omkostning, såsom renter på obligationer, udbytte på aktier og oplagringsomkostninger på fysiske aktiver, og for det andet ændringer i priserne på disse aktiver som bliver særlig vigtige under forhold med inflation eller deflation.

4. Andre variabler:

Variabler, der ikke er indkomst, kan påvirke brugen af ​​penge, som bestemmer likviditet, der er korrekt. Ud over likviditet er variabler smag og præferencer hos wealth-indehavere. En anden variabel er handel med eksisterende kapitalgoder af ultimative kapitalindehavere. Disse variabler bestemmer også efterspørgselsfunktionen for penge sammen med andre former for rigdom. Sådanne variabler noteres som du af Friedman.

I stort set omfatter alt rigdom alle indtægtskilder eller forbrugsydelser. Det er aktiveret indkomst. Efter indtægter betyder Friedman "fast indkomst", hvilket er det gennemsnitlige forventede udbytte på rigdom i løbet af sin levetid.

Rigdom kan afholdes i fem forskellige former: penge, obligationer, aktier, fysiske varer og menneskelig kapital. Hver form for rigdom har en unik egenskab af sig selv og et andet udbytte.

1. Penge tages i videste forstand til at omfatte valuta, efterspørgselsindskud og tidsindskud, der giver renter på indlån. Således er penge luksus godt. Det giver også reel afkast i form af bekvemmelighed, sikkerhed mv til indehaveren, der måles i forhold til det generelle prisniveau (P).

2. Obligationer defineres som krav på en tidsstrøm af betalinger, der er fastsat i nominelle enheder.

3. Aktier defineres som et krav på en tidsstrøm af betalinger, der er fastsat i reale enheder.

4. Fysiske varer eller ikke-menneskelige varer er varefortegnelser over producent og forbrugsvarer.

5. Menneskelig kapital er menneskets produktive kapacitet. Hver form for rigdom har således en unik egenskab og en anden udbytte enten eksplicit i form af rente, udbytte, lønindtægter mv. Eller implicit i form af pengeydelser målt i form af P og varebeholdninger. Den nuværende diskonterede værdi af disse forventede indkomststrømme fra disse fem formuer af velstand udgør den nuværende værdi af rigdom, der kan udtrykkes som:

W = y / r

Hvor W er den nuværende værdi af totalformue, er Y den samlede strøm af forventet indkomst fra de fem formuer af formue, og r er renten. Denne ligning viser, at rigdom er aktiveret indkomst. Friedman i sin seneste empiriske undersøgelse Monetære tendenser i USA og Det Forenede Kongerige (1982) giver følgende efterspørgselsfunktion for penge til en individuel formueindehaver med lidt forskellige notater fra sin oprindelige studie af 1956 som:

M / P = f (y, w; Rm, Rb, R _e, g _p, u)

Hvor M er det samlede lager af krævede penge; P er prisniveauet; du er den reelle indkomst; w er brøkdelen af ​​rigdom i ikke-menneskelig form: R _m er den forventede nominelle afkast af penge; Rb er den forventede afkast af obligationer, herunder forventede ændringer i deres priser; R _e er den forventede nominelle afkast af aktier, herunder forventede ændringer i deres priser; g _p = (1 / P) (dP / dt) er den forventede prisændring for varer og dermed den forventede nominelle afkast af fysiske aktiver og и står for andre variabler end indtægter, der kan påvirke den anvendelighed, der er knyttet til ydelserne af penge.

Efterspørgselsfunktionen for erhvervslivet er stort set ens, selv om opdelingen af ​​total velstand og menneskelig rigdom ikke er særlig nyttig, da en virksomhed kan købe og sælge på markedet og ansætte sin menneskelige rigdom efter ønske. Men de andre faktorer er vigtige.

Den samlede efterspørgselsfunktion for penge er summationen af ​​individuelle efterspørgselsfunktioner med M og du henviser til per capita pengebeløb og henholdsvis den faktiske indkomst per capita og w til den brøkdel af aggregeret formue i ikke-menneskelig form.

Efterspørgselsfunktionen for penge fører til den konklusion, at en stigning i forventede afkast på forskellige aktiver (Rb, R _e og g _p ) reducerer mængden af ​​penge, som en formueindehaver kræver, og at en stigning i rigdom øger efterspørgslen efter penge . Den indkomst, som kontante saldi (M / P) reguleres på, er det forventede langsigtede indtjeningsniveau i stedet for den løbende indtægt, der modtages.

Empiriske beviser tyder på, at indtægtselasticiteten i efterspørgslen efter penge er større end enhed, hvilket betyder, at indkomsthastigheden falder over det lange løb. Det betyder, at den lange løbende efterspørgsel efter pengefunktion er stabil og er relativt uelastisk interesseret som vist i fig. 68, 1. hvor M _D er efterspørgslen efter pengekurve. Hvis der er en ændring i renten, er den langsigtede efterspørgsel efter penge ubetydelig.

I Friedmans omformulering af kvantitetsteorien er pengeforsyningen uafhængig af efterspørgslen efter penge. Forsyningen af ​​penge er ustabil på grund af handlinger fra monetære myndigheder. På den anden side er efterspørgslen efter penge stabil. Det betyder, at penge, som folk ønsker at holde i kontanter eller bankindskud, er relateret på en fast måde til deres faste indkomst.

Hvis centralbanken øger udbuddet af penge ved at købe værdipapirer, vil folk, der sælger værdipapirer, finde, at deres beholdninger af penge er steget i forhold til deres faste indkomst. De vil derfor bruge deres overskydende kapitalbeholdninger dels på aktiver og dels på forbrugsgoder og tjenesteydelser.

Disse udgifter vil reducere deres penge saldi og samtidig hæve den nominelle indkomst. Tværtimod vil en reduktion af pengemængden ved at sælge værdipapirer fra centralbanken reducere værdipapirernes køb af værdipapirer i forhold til deres faste indkomst.

De vil derfor øge deres kapitalbeholdninger dels ved at sælge deres aktiver og dels ved at reducere deres forbrugsudgifter på varer og tjenesteydelser. Dette vil have en tendens til at reducere den nominelle indkomst. På begge sider er efterspørgslen efter penge fortsat stabil. Ifølge Friedman medfører en ændring i pengemængden en forholdsmæssig ændring i prisniveauet eller indkomsten eller i begge dele. I lyset af efterspørgslen efter penge er det muligt at forudse virkningerne af ændringer i udbuddet af penge på de samlede udgifter og indtægter.

Hvis økonomien opererer på mindre end det fulde beskæftigelsesniveau, vil en stigning i udbuddet af penge øge produktionen og beskæftigelsen med en stigning i de samlede udgifter. Men det er kun muligt på kort sigt. Friedmans kvantitetsteori om penge er forklaret i figur 68.2. Hvor indkomst (Y) måles på den lodrette akse, og efterspørgslen efter pengeforsyning måles på den vandrette akse. M _D er efterspørgslen efter pengekurve, som varierer med indkomst. MS er pengeforsyningskurven, som er helt uelastisk for ændringer i indkomsten. De to kurver skærer ved E og bestemmer ligevægtsindkomsten OY. Hvis pengemængden stiger, skifter MS-kurven til højre mod M ₁ S ₁ . Som følge heraf er pengemængden større end efterspørgslen efter penge, som øger de samlede udgifter, indtil ny ligevægt er etableret ved E1 mellem M _D og M ₁ S ₁, kurver. Indkomsten stiger til OY ₁ .

Friedman præsenterer således kvantitetsteorien som teorien om efterspørgsel efter penge, og efterspørgslen efter penge antages at afhænge af aktivpriser eller relative afkast og formue eller indkomst. Han viser, hvordan en teori om stalden efterspørger penge bliver en teori om priser og output. En uoverensstemmelse mellem den nominelle mængde penge, der kræves og den nominelle mængde penge, der leveres, fremgår først og fremmest i forsøg på at bruge. Da efterspørgslen efter penge ændres som følge af ændringer i dens determinanter, følger det heraf, at betydelige ændringer i priser eller nominel indkomst næsten er uundgåeligt som følge af ændringer i den nominelle pengemængde.

Dens Kritik:

Friedmans omformulering af kvantitetsteorien har fremkaldt meget kontrovers og har ført til empirisk verifikation fra keynesernes og monetarternes side. Nogle af kritikerne rettet mod teorien diskuteres som under.

1. Meget bred definition af penge:

Friedman er blevet kritiseret for at bruge den brede definition af penge, som ikke kun omfatter valuta- og efterspørgselsindskud (М ₁ ), men også tidsindskud hos kommercielle banker (M ₂ ). Denne brede definition fører til den indlysende konklusion, at rentelasticiteten af ​​efterspørgslen efter penge er ubetydelig. Hvis renten stiger på tidsindskud, stiger efterspørgslen efter dem (M ₂ ). Men efterspørgslen efter valuta- og efterspørgselsindskud (M ₁ ) falder.

Så den samlede effekt af renten vil være ubetydelig på efterspørgslen efter penge. Men Friedmans analyse er svag, fordi han ikke vælger mellem langsigtede og korte renter. Faktisk, hvis efterspørgselsindskud (M ₁ ) anvendes, er en kortsigtet sats at foretrække, mens en langsigtet sats er bedre med tidsindskud (M ₂ ). En sådan rentestruktur er bundet til at påvirke efterspørgslen efter penge.

2. penge ikke en luksus godt:

Friedman betragter penge som luksus godt på grund af inddragelse af tidsindskud i penge. Dette er baseret på hans opfattelse af, at der er en højere tendens for pengemængden end indtægt i USA. Men der er ikke fundet en sådan "luksus effekt" i England.

3. Mere betydning for rigdom variabler:

I Friedmans efterspørgsel efter pengefunktion foretrækker velstandsvariabler indtægter, og driften af ​​formue og indkomstvariabler synes ikke samtidig at være berettiget. Som Johnson har påpeget, er indkomsten afkastet på rigdom, og rigdom er nutidsværdien af ​​indkomsten. Tilstedeværelsen af ​​rentesatsen og en af ​​disse variabler i efterspørgslen efter pengefunktion synes at gøre den anden overflødig.

4. Pengeforsyning ikke eksogent:

Friedman tager forsyningen med penge for at være ustabil. Forsyningen af ​​penge varieres af de monetære myndigheder på en eksogent måde i Friedmans system. Men faktum er, at pengemængden i USA består af bankindskud skabt af ændringer i bankernes udlån. Bankudlån er i sin tur baseret på bankreserver, som udvider og kontraherer med (a) indskud og udbetalinger af valuta af finansielle formidlere uden for banken; b) lån fra handelsbanker fra Federal Reserve System c) indstrømning og udstrømning af penge fra og til udlandet: og (d) Federal Reserve Systemets køb og salg af værdipapirer. De tre første ting giver absolut et endogent element til pengemængden. Således er pengemængden ikke udelukkende eksogen, som Friedman antager. Det er mest endogent.

5. Ignorerer virkningen af ​​andre variabler på pengemængden:

Friedman ignorerer også effekten af ​​priser, output eller renter på pengemængden. Men der er betydelige empiriske beviser for, at pengemængden kan udtrykkes som en funktion af ovennævnte variabler.

6. Overvejer ikke Time Factor:

Friedman fortæller ikke om tidspunktet og hastigheden for justering eller den tid, som hans teori gælder for.

7. Ingen positiv korrelation mellem pengeforsyning og penge BNP:

Pengeforsyning og penge BNP har vist sig at være positivt korreleret i Friedmans resultater. Men ifølge Kaldor i Storbritannien er den bedste sammenhæng mellem de kvartalsvise variationer i mængden af ​​kontanter i form af sedler og mønter af offentligheden og tilsvarende variationer i personligt forbrug til markedspriser og ikke mellem pengemængden og BNI.

8. Konklusion:

På trods af denne kritik er Friedmans ansøgning til den monetære teori om hovedprincippet om kapitalteori, det vil sige kapitaludbyttet og kapitalen nutidsværdien af ​​indkomst, sandsynligvis den vigtigste udvikling i monetær teori siden Keynes's General Theory. Dens teoretiske betydning ligger i den konceptuelle integration af rigdom og indkomst som indflydelse på adfærd. "

Friedman Vs Keynes:

Friedmans efterspørgsel efter pengefunktion adskiller sig fra Keynes 's på mange måder, som diskuteres som under.

For det første bruger Friedman en bredere definition af penge end Keynes for at forklare sin efterspørgsel efter pengefunktion. Han behandler penge som et aktiv eller en kapital, der er i stand til at fungere som en midlertidig boligkøbssted. Det holdes for strømmen af ​​indtægter eller forbrugsydelser, som det gør. På den anden side består den keynesiske definition af penge af efterspørgselsindskud og ikke-rentebærende gæld fra regeringen.

For det andet postulerer Friedman en efterspørgsel efter pengefunktion, der er helt anderledes end Keynes. Efterspørgslen efter penge fra værdipapirindehavere er en funktion af mange variabler. Disse er R _m, udbyttet på penge; Rb, udbyttet på obligationer; R _e, afkastet på værdipapirer; g _p, udbyttet på fysiske aktiver; og du henviser til andre variabler. I keynesiansteorien er efterspørgslen efter penge som et aktiv begrænset til blot obligationer, hvor renten er de relevante omkostninger ved at holde penge.

For det tredje er der også forskellen mellem Keynes og Friedman's monetære mekanismer om, hvordan ændringer i mængden af ​​penge påvirker den økonomiske aktivitet. Ifølge Keynes påvirker de monetære forandringer indirekte den økonomiske aktivitet gennem obligationspriser og rentesatser.

De monetære myndigheder øger pengemængden ved at købe obligationer, der hæver deres priser og reducerer udbyttet på dem. Lavere afkast på obligationer inducerer folk til at sætte deres penge andre steder, såsom investering i ny produktiv kapital, der vil øge produktionen og indtægterne. På den anden side vil Friedman's teori monetære forstyrrelser direkte påvirke priser og produktion af alle typer varer, da folk vil købe eller sælge ethvert aktiv, som de besidder. Friedman understreger, at markedsrenterne kun spiller en lille del af det samlede spektrum af satser, der er relevante.

For det fjerde er der forskellen mellem de to tilgange med hensyn til motivet til at holde pengebalancerne. Keynes deler pengebalancer i "aktive" og "inaktive" kategorier. Den førstnævnte består af transaktioner og forsigtighedsmotiver, og sidstnævnte består af det spekulative motiv til at holde penge. På den anden side gør Friedman ingen sådan fordeling af pengebalancer.

Ifølge ham holdes penge til en række forskellige formål, der bestemmer det samlede antal aktiver, der holdes som penge, fysiske aktiver, totalformue, menneskelige rigdom og generelle præferencer, smag og forventninger.

For det femte introducerer Friedman i sin analyse permanent indkomst og nominel indkomst for at forklare sin teori. Permanent indkomst er det beløb, som en formueindehaver kan forbruge, samtidig med at han beholder sin rigdom intakt. Nominel indkomst måles i de gældende valutaenheder. Det afhænger af både priser og mængder af varer, der handles. Keynes gør derimod ikke en sådan sondring.