Hedge Ratio: Betydning og Betydning (Ved Beregning)
I fælles valuta betegner sikring sig at foretage en investering for at reducere risikoen for negative prisbevægelser på grund af valutaeksponering. Det indebærer ved at skabe en modregningsposition i et relateret aktiv eller en fremmed valuta på en eksisterende position. I en perfekt hedge forpligter en erhvervsdrivende en stilling, der eliminerer risikoen for en eksisterende stilling.
Sikringsforholdet er forholdet mellem værdien af en futureskontrakt og værdien af den underliggende eksponering.
Sikringsforholdet (HR) for en futureskontrakt er givet ved følgende formel:
Sikringsforholdet skal være enhed eller tæt på enhed for en perfekt hedge, målt i samme valuta. Kort sagt er en perfekt afdækning i futureskontrakten den samme som den underliggende valutaeksponering. I praksis er det ret svært at opnå den perfekte hæk.
En hedge kan ikke være perfekt i følgende situationer:
jeg. Nogle situationer, futures er ikke tilgængelige i den valuta, hvor sikringen har eksponering. Med andre ord er der en valuta mismatch.
ii. Det er også usikkert, hvor nøjagtigt de forventede pengestrømme ville opstå på grund af normalt accepterede handelspraksis, som forsinkelse i pengestrømme. Hvis pengestrømmen opstod før den forventede dato, kan det blive nødvendigt at afvikle sikringsaftalen (fx futureskontrakt) inden udløbsdatoen. I virkeligheden kan udløbsdatoen for futureskontrakter måske ikke svare perfekt til de pengestrømme, der skal sikres, hvilket fører til en modenhedsmatch.
iii. Terminsaftalerne er tilgængelige i faste eller standardstørrelser, og størrelsen af futureskontrakterne kan derfor ikke svare til størrelsen af de pengestrømme, der skal sikres af sikring.
Så det er kun tilfældigt, hvis futures giver perfekte sikringer ved at matche valutaen, størrelsen og timingen for den underliggende transaktion. En misforhold mellem løbetidernes løbetid og futureskontraktens løbetid fører til Delta Hedging; En fejlmatch mellem valutaerne fører til Cross Hedging; og en kombination af fejlparametre i både underliggende aktiver og løbetid fører til Delta Cross Hedging.
Spotrenten og futures kontraktsprisen konvergerer (tendens til at mødes på et tidspunkt) på futures kontraktens løbetid. Hvis begge ikke konvergerer, vil det give anledning til arbitrage mulighederne. Men før løbetiden kan prisen og modenhedstiden variere, og forskellen er kendt som basis.
Matematisk er grundlaget således udtrykt som under:
Basis = S, - F t, T
Hvor,
S t = spotkursen for valutaen til tiden
T = Udløbsperiode for futures kontrakt
F t = Futures kontrakt initieret til tiden
Basiset kan være positivt eller negativt afhængigt af bevægelsen af spotpriser samt fremtidige priser. Basiset bliver positivt, når futuresprisen falder eller spotkursen stiger, eller begge sker på samme tid. Hvis futuresprisen falder, vil en erhvervsdrivende med en kort position i en futureskontrakt få.
Tilsvarende vil en erhvervsdrivende med en lang position i en udenlandsk valuta drage fordel af stigningen i spotrenten. Med andre ord, hvis basen er positiv og stigende, eller negativ og indsnævring, vil en erhvervsdrivende med en kort position i en futureskontrakt være til gavn. Omvendt vil en erhvervsdrivende med en lang position i en futureskontrakt fortjeneste, hvis grundlaget er negativt og udvidet, eller positivt og indsnævring.
Ifølge renteparitet,
F t, T = E (S t, T ) = S t [(1 + R d ) / (1 + R f )]
hvor,
F t, T = Videresendingsrente af kontrakten modningstidspunkt T
E (S t, T ) = Forventet spotpris ved forfald af terminskontrakten
R d = indenlandsk rente
R f = Udenlandsk rente
Fra ovenstående ligning er det klart, at; grundlag er proportional med forholdet mellem indenlandsk rente og udenlandsk valuta rente.
1 + R d / 1 + Rf - 1 = R d - Rf
Basis henviser simpelthen til rentedifferencen mellem par af valuta. Basisrisikoen er usikkerheden om grundlaget, da rentedifferencen mellem par af valutaer aldrig forbliver konstant. Renteparitets teorien vil medføre forandringen i terminsrenten inden udløbet af futures kontrakten på grund af enhver ændring i de nominelle renter i en eller begge lande i valutaerne.
Denne situation ville medføre en ændring i forholdet mellem terminsprisen og spotrenten, som igen ville blive kilden til grundrisikoen. Køber af futures kontrakt fordeler sig fra en stigning i basis og lider tab af et fald i basis.
Valutakursen for en valuta svinger vilkårligt i løbet af futureskontrakten og konvergerer med futuresprisen ved udløb af futureskontrakten.
Forholdet mellem sportsraten og futures kontraktsprisen kan fastslås ved følgende regressionsligning:
ΔSt = a + ΔΔF t + e t
Her,
ΔS t = Procentvis ændring i spotrate, [(St - St-1) / St-1]
ΔF t = Procentvis ændring i futuresprisen, [(Ft - Ft-1) / Ft-1]
a = aflytningsterm
β = Regressionskoefficient, der måler ændringer i futurespris i forhold til ændringer i spotrate
e t = Fejlperiode (ændringer i spotrate, der ikke skyldes ændringer i futurespris)
Regressionsligningen kan dannes ved at udforske og udnytte historiske data. Den nævnte ligning kan anvendes af erhvervsdrivende til estimering af fremtidige data. Det antages, at den historiske sammenhæng mellem spotrenten og futurespriserne er en tilnærmelse af det fremtidige forhold.
Følsomheden af ændringen i spotrenten til ændringen i prisen på futureskontrakten hedder delta. Delta er målt ved hældningen (β) af regressionslinjen. β, også kendt som det krævede hedgeforhold.
P'en beregnes med følgende formler:
β = P σ s / σ f
hvor,
r = Korrelationskoefficient mellem ΔS t og ΔF t
σ s = Standardafvigelse af ΔS t
σ f = Standardafvigelse af ΔF t
Hvis ρ = 1 og σ s = σ F bliver sikringsforholdet β enheden. Når β er en, så er det kendt som en perfekt hække. I realiteten er valutaterminskontrakter standardiseret med et begrænset antal løbetider, hvorfor der kan være en misforhold mellem løbetiden for en futureskontrakt og den underliggende valutaeksponering. Når der er en løbetidsmatch, gør basisrisikoen en fremtidssikringsrisiko. I så fald anvendes en delta hedge til at finde det optimale antal futures kontrakter, der skal købes eller sælges.
Illustration:
Den 15. januar et indisk firma M / s. Munishuvrat forventer at modtage GBP 31, 25 lakh den 15. april 2015. Antag, at futureskontrakterne tilgængelige i Valutamarkedet er marts, juni, september og december. Marts futures kunne afdække valutarisikoen igennem den tredje onsdag i marts og derfor vil pengestrømme forblive ubeskyttet efter det.
Juni futures kan afdække valutarisikoen gennem april. Så Munishuvrat kan sælge juni futures. Nu er spørgsmålet, hvor mange futureskontrakter bør firmaet sælge, da kontraktstørrelsen er GBP 62.500 og β = 1.25? Da der er en modenhedsmatch, anvendes en delta-hedge.
Det optimale antal futureskontrakter (N) er følgelig:
N = β × Mængden af pengestrømme eksponeret / Størrelsen af futures kontrakten
= 1, 25 × 31, 25 lakh / 62500
= 62, 50
M / s. Munishuvrat bør sælge 63 fremtidige kontrakter. Dette er mere end antallet af futures kontrakter (50) med en perfekt hække. Beløbet involveret i futures kontrakten er 39.375 GBP lakh (63 × 0.625 lakh). Af det ovenstående er det klart, at delta-sikringen giver en række kontrakter eller mængder af futureskontrakter, der adskiller sig fra hvad det ville være med den perfekte hæk.
Hvad M / s. Munishuvrat gør faktisk i dette eksempel, at det modtager GBP 31, 25 lakh på afregningsdatoen i april og konverterer det til indiske rupier til den nuværende spotrate. Samtidig afvikler den Juni futures kontrakterne ved at tage en lige men modsat futures position.
Når den sælger GBP til indiske rupier, kan den vinde eller tabe afhængigt af spotprisen på konverteringsdatoen (15. april). Samtidig kan firmaet vinde eller tabe på futures transaktionen afhængigt af prisen på juni futures den 15. april. Således kan firmaet have en nettovinst eller -tab afhængig af de rentebevægelser, der bestemmer spotrenter samt futures kontraktpriser.
Hvis rentedifferencerne er mere volatile, vil basisrisikoen være større. Dette gør futures hedge position mere risikabelt. Delta hedge minimerer risikoen for den sikrede position ved at give det optimale antal futures kontrakter, der skal købes eller sælges, i modsætning til det optimale antal futures kontrakter for det perfekte risikoløshed.
