Behov for at udvide og uddybe det offentlige værdipapirmarked
Behov for udvidelse og uddybelse af statspapirmarkedet:
Relevanserne af statspapirer kan ses fra tre synspunkter, nemlig fra regeringen, der ønsker at låne; fra deres rolle på de finansielle markeder specielt gældsmarkederne og fra pengepolitiske operationer.
Image Courtesy: asx.com.au/images/products/Bond_categories.png
For det første fremmer udviklingen af et dybt og likvidt statspapirmarked fra offentlige myndigheders synspunkt de offentlige lån til rimelige omkostninger og undgå automatisk monetisering af statsunderskuddet fra centralbanken.
Brede og velfungerende sekundære markeder er særligt vigtige, hvor regeringens lånebehov er væsentlig.
Et veludviklet statspapirmarked giver fleksibilitet til gældsforvaltningsmyndighederne til at udøve forskellige muligheder for at optimere modenhed samt renteomkostninger til regeringen for at minimere markedsvirkningen af store eller klumpede statsgældsoperationer og lette bedre koordinering mellem pengepolitikken og gældsforvaltning.
For det andet udgør statspapirmarkedet rygraden på de fleste rentemarkeder i hele verden, da det hjælper prissætning af forskellige gældsinstrumenter gennem oprettelse af et benchmark, der gør det muligt at foretage en korrekt vurdering af risici og fungere som en kanal for konvergens af renten på andre markeder.
Derudover fungerer gilts-markedet som en kanal for integration af forskellige segmenter af det indenlandske finansielle marked og bidrager til at etablere sammenkæder mellem interne og eksterne finansielle markeder. Det hævdes undertiden, at det ikke altid er nødvendigt at udvikle et statspapirmarked.
Nogle lande har ikke statspapirer, fordi deres regeringer ikke har nogen finansieringsbehov, og i sådanne lande har alternative benchmarks udviklet sig, så prisopdagelsen er flyttet fra et enkelt statsmarked til en række ikke-statslige markeder.
Således har interbank repo satser, sikkerhedsstillelse forpligtelser, renteswaps og top rated corporate bonds accepteret som benchmarks på sådanne markeder.
For det tredje flytter en række lande sig fra anvendelsen af direkte instrumenter til indirekte instrumenter som repos og direkte markedsoperationer. Statspapirer lette udviklingen i gennemførelsen af indirekte pengepolitiske instrumenter.
Treasury Bills og Government Dated Securities er typisk ideelle instrumenter til at gennemføre repos i mange vækstøkonomier. Mens T-Bills-markedet tjener målet om at øge økonomien til regeringen, sporer den også pengemarkedsudviklingen.
En vigtig ingrediens i udviklingen af pengemarkedet er betingelserne for, at likviditeten er tilgængelig fra centralbanken.
Hvis likviditetsjusteringsstøtte er tilgængelig med sikkerhed i forhold til mængde og pris, kan det hæmme udviklingen på pengemarkedet, da bankerne vil afstå fra at indgå transaktioner med hinanden. Faktisk er forbindelsen mellem udvikling af pengemarkedet og statspapirerne et vigtigt aspekt af udviklingen af gældsmarkederne.
Reservebankens primære interesse på de finansielle markeder er på grund af deres kritiske betydning for at fungere som transmissionskanal for pengepolitikken, især medens Reserve Bank bevæger sig mod afhængighed af indirekte instrumenter for pengepolitik.
Markedet for statspapirer er den overvejende del af det samlede gældsmarked, og renten på dette marked udgør benchmarks for systemet som helhed.
I øjeblikket er Reserve Bank den monetære myndighed, regulator for statspapirmarkedet, udsteder og leder af statens låntagning, både for centret og staterne, og regulator for pengemarkeder såvel som forexmarkeder.
Reservebankens bekymring med hensyn til udviklingen af statspapirmarkedet bør ses i lyset heraf, samtidig med at det erkendes, at reguleringen af gældsmarkedet som helhed i forbindelse med offentlige udstedelser af virksomheder og handel på børser, hvor gælden handles, ligger i den regulerende jurisdiktion af værdipapirudvekslingsrådet i india.
I Indien mener Reservebanken, at velfungerende markeder for statspapirer er nødvendige for både effektiv statsgældsforvaltning og pengestyring, samtidig med at den tjener den bredere interesse for udvikling af de finansielle markeder generelt og især gældsmarkederne.
Reservebanken har derfor taget en række initiativer til udvikling af både primære og sekundære markeder for statspapirer.
