Hvad er udbyttekurvens følsomhed?

Yieldkurvens følsomhed er som følger:

Dette bringer os til spørgsmålet om rentekurvens følsomhed over for gældsforvaltning og politikker. Tilførselssiden af ​​den offentlige gæld har både størrelse og modenhedssammensætning dimensioner. Den normale tilgang ville være at regress ændringerne i udbyttestrukturen på variabler, der dækker disse to dimensioner.

Image Courtesy: macroresilience.com/wp-content/uploads/2010/04/Bank-Of-America-NII-Sensitivity.gif

Mængden af ​​udestående offentlig gæld på markedet er givet ved gældens historisk fastsatte størrelse plus det aktuelle budgetgældsproblem og gældspension, ligesom også reservebankens åbne markedsoperationer.

Løbetidssammensætningen af ​​den offentlige gæld på markedet er bestemt af den historisk givne løbetidssammensætning, ny flytning, pensionering og reservebankens åbne markedsoperationer.

Hvis vi kunne antage, at myndighederne kunne tilvejebringe størrelsen og modenhedssammensætningen af ​​den udestående gæld på markedet som faktorer, der er eksogene for markedet, kan rentekurven forventes at være følsom overfor sådanne eksogene ændringer, hvis:

(a) Markedet var en helt segmenteret, eller hvis

(b) Der var modenhedshabitater på markedet.

I mangel af en fuldstændig integration af markedet bør myndighederne kunne "vride" afkaststrukturen og derved påvirke den relative likviditet af forskellige løbetider.

Omfanget af sådanne "svingende" evner hos myndighederne er en funktion af mange faktorer, herunder markedsforfatningen, forventningerne til gældsstyringspolitikkerne i markedet, omfanget af driften og likviditetspræmiernes følsomhed til niveauet af rentekurven og så videre.

Hvis markedet er helt segmenteret, vil renteniveauet i forskellige løbetider afhænge af, at kun efterspørgsels- og forsyningskræfterne arbejder inden for hvert segment. Der vil ikke være nogen spillover-effekter, og myndighederne vil som sådan kunne styre markedet i dele.

Når markedet ikke er fuldstændigt segmenteret, men modenhedens levesteder eksisterer, forventes overfaldseffekterne i nærheden af ​​den region, der drives i, da gældsholderne i så fald kunne være klar til at flytte til og fra de nærliggende løbetider, hvis det er tilstrækkeligt induktion eksisterer.

I tilfælde af fuldt integreret marked, eller når alle gældsejerne har en ensartet og ensartet likviditetspræference, vil markedet reagere jævnt i alle sine segmenter. Under sådanne omstændigheder kan det hævdes, at den relative likviditet i forskellige løbetider vil forblive uændret, selvom alle løbetider kan erhverve (eller tabe) likviditet i forhold til penge.

Hvis imidlertid markedet ikke er fuldt integreret, men myndighederne skræddersyer nye problemer til markedspræferencerne for forskellige løbetider, så vil gældsoperationerne kun modbalancere det ændrede efterspørgselsmønster.

Effekten af ​​udbudsændringer på termoplanlægningen vil i så fald blandes med efterspørgselseffekter og regressere ændringer i rentestrukturen på statens værdipapirers størrelse og løbetidssammensætning vil sandsynligvis give ubetydelig medvirkende effekt.