Treasury Bill Market: Nyttige noter på Treasury Bill Market

Treasury Bill Market: Nyttige noter på Treasury Bill Market!

Treasury bill markedet er markedet, der handler i treasury regninger. Disse regninger er kortsigtet (91-dages) ansvar for den indiske regering. I teorien udstedes de for at imødekomme midlertidige behov for midler fra regeringen, som skyldes midlertidigt overskud af udgifter over kvitteringer.

I praksis er de blevet en permanent kilde til midler, fordi mængden af ​​udestående statsskatter er steget konstant. Hvert år sælges flere nye regninger end at blive pensioneret. Derefter bliver næsten hvert år en del af statskassevekslerne, som RBI ligger inde med, finansieret, dvs. omregnet til langfristede obligationer.

Treasury regninger er af to slags:

Ad hoc og regelmæssig (eller almindelig). Ad hoc betyder 'for den pågældende ende eller sag ved hånden'. Således udstedes ad hoc treasury regninger for at give investeringsforretninger til statslige myndigheder, halvstatslige myndigheder og udenlandske centralbanker for deres midlertidige overskud. De sælges ikke til offentligheden (eller bankerne) og kan ikke omsættes.

Imidlertid kan deres indehavere, når de har brug for kontanter, få dem til at blive diskonteret med RBI, det vil sige, sælge dem tilbage til RBI. Skatkammerbeviserne, der sælges direkte til RBI, for at de opbevares af regeringen, er også annoncehuller. De statsobligationer, der sælges til offentligheden eller bankerne, er regulære eller ordinære statsobligationer. De er frit omsættelige. Deres købere er næsten udelukkende kommercielle banker.

Alle statsobligationer, ad hoc eller almindelige, sælges af RBI på vegne af staten. Indtil 12. juli 1965 blev de solgt af långiver al ugentlige auktioner. Fra denne dato stilles de til rådighed 'på tryk' i løbet af ugen med en rabatrente fastsat af RBI. Denne ændring blev foretaget for at gøre klar tilførsel af regninger til rådighed for alle investorer til enhver tid til investering af deres midlertidige overskud og også at opbygge større mængder af sådanne overskud for regeringen. Sidstnævnte har selvfølgelig været ivrige efter at låne alle de midler, der tilbydes.

Regninger (af alle typer) købes og sælges på 'diskonteringsbasis'. Det er den rente, der skyldes det betales i form af rabat i den pris, der opkræves for regningen. Denne pris er således lavere end dens ansigt (par) værdi med det beløb, der skal betales på regningen. Teknisk set er prisen simpelthen den diskonterede (eller nutidige) værdi af regningen, og rabatten på underforstået (eller brugt) er statskassen. Når RBI køber tilbage regninger, siges det at omdanne dem, det vil sige rabat dem alle sammen igen for deres resterende liv. Discounting en regning betyder at købe det til dens diskonterede værdi.

Treasury bill markedet i Indien, sammenlignet med sådanne markeder i USA og Det Forenede Kongerige, er meget uudviklet. Der er ingen forhandlere i dem uden for RBI, som kan være villige til at købe og sælge et hvilket som helst beløb af sådanne regninger på markedet. RBI er den eneste forhandler i dem. I USA og Storbritannien er statsobligationer det vigtigste pengemarkedsinstrument.

De er en meget populær form for at holde kortsigtede overskud af finansielle institutioner, andre virksomheder og virksomheder, fordi de er fri for enhver risiko for misligholdelse, er meget likvide og giver en rimelig afkast. For regeringen er de en meget vigtig form for opkrævning af midler.

For centralbanken er de hovedinstrumentet for markedsoperationer. Det er ikke sådan i Indien. RBI selv er den øverste indehaver af statskasseveksler. Alle andre indehavere som kommercielle banker, statslige myndigheder og halvstatslige organer holder dem i meget små mængder. Ikke-pengeinstitutter, firmaer og ikke-erhvervsvirksomheder med kortfristede overskud investerer ikke deres overskud i statsobligationer. Alt dette skyldes, at statsobligationsrenten (rabat) i Indien var holdt fast på det meget lave niveau på 4, 6 procent om året siden juli 1974.

Virksomheder med kontante kreditfacilitet med banker deponerer deres kortfristede overskud i deres kontante kreditkonti for at reducere deres udestående kontantkredit og derved spare renteomkostninger til den nuværende rente (i øjeblikket 17, 5% pa). Der er også et forholdsvis aktivt interfondsmarkedsmarked, hvor virksomheder med sæsonfonde låner dem til andre virksomheder med en konkurrencedygtig rente.

Den meget lave statsobligationsrente havde uden tvivl holdt rentekostnaden for statsobligationsgæld til regeringen meget lav. Men dette er blevet opnået med en enorm pris for økonomien. For det første er den lave sats blevet opretholdt ved at konvertere RBI til en passiv eller captive indehaver af disse regninger, da RBI måtte købe uanset ad hocs blev solgt til det af regeringen og også genanskaffe, hvor meget af disse regninger blev præsenteret for dets rediscounting vindue af banker og andre.

Dette har ført til storskala »indtægter af statsgæld« (det vil sige omregning af sådan gæld til Reserve Bank-penge), som blandt andet har været hovedkilden til den for store udvidelse af pengemængden og dermed også inflationen i økonomien. På grund af den lave statsobligationsrente har regeringen også været vedvarende fristet til at bruge det kortsigtede finansielle instrument af statskasseveksler som en langsigtet kilde til midler, som allerede nævnt i begyndelsen af ​​dette afsnit. Den lave sats har også holdt statskassen for statsobligationer uudviklet ved ikke at tiltrække ikke-RBI-kortfristede overskudsmidler i den.

Det havde derfor i lang tid følt sig, at statsskattesatsen skulle friges fra sit kunstigt lave niveau og skete til en konkurrencedygtig attraktiv og fleksibel sats (i betragtning af dets særlige fordele i forhold til andre kortsigtede finansielle instrumenter), således at det ville fungere som en pace setter for andre renter på pengemarkedet, gøre det muligt for bankerne (og andre) at tilpasse sig ændringer i deres kortfristede likviditet gennem køb og salg af statsobligationer og tillade RBI at udøve kontrol over pengemarkedet operationer.

Skatkammerbeviserne er et kortsigtet instrument og bør derfor bruges som sådan til kun at opfylde regeringens midlertidige behov. De bør ikke bruges som en billig kilde til langsigtede midler og kan ikke bruges så uden at anvende RBI på en stor måde, som det har været tilfældet i flere år nu.

I sidste ende blev salget af 91-dages statsobligationer indført af RBI'en i januar 1993. Derudover blev 364-dages regninger også solgt på auktion, der blev indledt den 28. april 1992 om to uger. Markedsresponsen var meget god.

Afhængigt af markedsforholdene har salget af regninger været svingende fra tid til anden. For eksempel er en bruttobeløb på Rs. 12.450 crore blev hævet i 1994-95 gennem auktionerne af 91-dages statsobligationer. Den implicitte rente på dem varierede fra 9, 87 procent om året til 11, 94 procent om året.

I perioden efter -1982 blev de akkumulerede statsobligationer finansieret til 4, 6 pct. Rentesats pr. År særlige værdipapirer, og alle af dem er blevet afholdt af RBI. Disse værdipapirer har ingen bestemt dato for genoptagelse. Ved udgangen af ​​marts 1994 var det udestående beløb af disse særlige værdipapirer Rs. 71.000 crore. Desuden stod den endelige mængde annoncehuller på Rs. 21.480 crore. Det skal huskes, at ad hoes repræsenterer automatisk indtjening af GOI's budgetunderskud. Derfor blev der indgået en aftale mellem den indiske regering og RBI den 9. september 1994.

Det har følgende klausuler:

a) at ved udgangen af ​​regnskabsåret 1994-95 bør nettobeløbet af ad-hoc-regninger ikke overstige rs. 6.000 crore;

(b) At spørgsmålet om ad hoc-regninger ikke overstiger Rs. 9.000 crore i mere end 10 faste arbejdsdage til enhver tid i regnskabsåret 1994-95. I modsat fald vil RBI automatisk reducere overskyddet ved at auktionere statsobligationerne eller floatation af GOIs daterede værdipapirer;

c) Lignende lofter for nettoudstedelsen af ​​statsobligationer vil gælde for 1995-96 og 1996-97;

(d) Fra 1997-98 vil systemet med adskatte statsobligationer helt ophøre.