Koncept og funktioner i optimal kapitalstruktur
Begrebet optimal kapitalstruktur har trukket stor opmærksomhed i regnskabs- og finanslitteratur. Kapitalstruktur betyder andelen af gæld og egenkapital i en virksomheds samlede kapital. Formålet med et firma er at maksimere værdien af sin virksomhed.
Dette gøres ved at maksimere markedsværdien af aktierne og minimere virksomhedens kapitalomkostninger. En optimal kapitalstruktur er den andel af gæld og egenkapital, som opfylder dette mål for en virksomhed. En optimal kapitalstruktur forsøger således at optimere to variabler på samme tid: kapitalomkostninger og markedsværdi af aktier.
Koncept Optimal Kapitalstruktur:
Hvert firma bør tilstræbe at opnå den optimale kapitalstruktur og forsøge at opretholde den. Optimal kapitalstruktur refererer til kombinationen af gæld og egenkapital i den samlede kapital, som maksimerer virksomhedens værdi. En optimal kapitalstruktur betegnes som den ene, hvor den gennemsnitlige kapitalomkostning er den laveste, der giver en indkomst, der fører til maksimering af værdipapirernes markedsværdi ved denne indkomst.
Optimal kapitalstruktur kan defineres som det forhold mellem gæld og egenkapital, der maksimerer værdien af selskabets aktie på børsen.
Kulkarni og Satyaprasad definerede optimal kapitalstruktur som "den, hvor den marginale reelle pris for hver tilgængelig finansieringsmetode er den samme". De omfattede både den eksplicitte og implicitte omkostninger under udtrykket reelle omkostninger.
Ifølge prof Ezra Solomon er 'Optimal kapitalstruktur den blanding af gæld og egenkapital, som vil maksimere en virksomheds markedsværdi'. Derfor bør der være en skønsmæssig kombination af de forskellige kilder til langsigtede midler, der giver en lavere samlet kapitalomkostninger og dermed en højere samlet markedsværdi for kapitalstrukturen. Optimal kapitalstruktur kan således defineres som blanding af de permanente finansieringskilder, der anvendes af virksomheden på en måde, der maksimerer selskabets fælles aktiekurs ved at minimere virksomhedens samlede kapitalomkostninger.
Funktioner af optimal kapitalstruktur:
De vigtigste træk ved en optimal kapitalstruktur beskrives nedenfor:
a) Forholdet mellem gæld og egenkapital i en optimal kapitalstruktur foretages på en sådan måde, at markedsværdien pr. egenkapitalandel bliver maksimal.
b) Optimal kapitalstruktur opretholder virksomhedens finansielle stabilitet.
c) Under optimal kapitalstruktur bestemmer økonomichefen andelen af gæld og egenkapital på en sådan måde, at den finansielle risiko forbliver lav.
d) Fordelen ved løftestang, der tilbydes af selskabsskatter, tages i betragtning ved opnåelsen af den optimale kapitalstruktur.
e) Lån bidrager til at øge værdien af selskabet, der fører til optimal kapitalstruktur.
f) Kapitalkostnaden når til minimum, og markedsprisen på aktie bliver maksimal ved optimal kapitalstruktur.
Begrænsninger i design af optimal kapitalstruktur:
En virksomheds kapitalstruktur er udformet på en sådan måde, at kapitalomkostningerne holdes mindst, og virksomhedens værdi når sit maksimum. Firmaet manøvrerer sin gældsandel til at nå det optimale niveau. Men i praksis er det en vanskelig opgave at nå niveauet af optimal kapitalstruktur på grund af flere begrænsninger, der fremgår af gennemførelsen af denne struktur.
De vigtigste begrænsninger ved udformningen af den optimale kapitalstruktur er:
1. Den optimale gældsmæssig blanding er vanskelig at fastslå i sand forstand.
2. Begrebet passende kapitalstruktur er mere realistisk end begrebet optimal kapitalstruktur.
3. Det er vanskeligt at finde en optimal kapitalstruktur, da omfanget af, at markedsværdien af en aktieandel vil falde som følge af øget risiko for høj gældsindhold i kapitalstrukturen, er meget vanskeligt at måle.
4. Markedsprisen på egenkapitalandelen ændres sjældent som følge af ændringer i gældsmæssig blanding, så der kan ikke være nogen optimal kapitalstruktur.
5. Det er umuligt at forudsige præcis størrelsen af faldet i markedsværdien af en aktieandel, fordi markedsfaktorer, som påvirker markedsværdien af aktieandelen, er meget komplekse.
