Design af en optimal kapitalstruktur
Den optimale kapitalstruktur refererer til en andel af gæld og egenkapital, hvor den marginale reelle omkostning for hver tilgængelig finansieringskilde er den samme. Dette ses også som en kapitalstruktur, som maksimerer markedsprisen på aktier og minimerer virksomhedens samlede omkostninger til kapital.
Teoretisk kan begrebet optimal kapitalstruktur let forklares, men det er vanskeligt at designe en optimal kapitalstruktur på grund af en række faktorer, både kvantitative og kvalitative, der påvirker den optimale kapitalstruktur.
Desuden er den subjektive vurdering af firmaets økonomichef også en indflydelsesfaktor ved udformningen af en virksomheds optimale kapitalstruktur. Design af kapitalstrukturen er også kendt som kapitalstrukturplanlægning og kapitalstrukturbeslutning.
Ved udformning af en optimal kapitalstruktur skal følgende faktorer overvejes nøje:
1. Rentabilitet:
En optimal kapitalstruktur skal give tilstrækkelig fortjeneste. Så lønnsomhedsaspektet skal verificeres. Derfor kan der foretages en EBIT-EPS analyse, der vil hjælpe firmaet med at kende EPS under forskellige finansielle alternativer på forskellige niveauer af EBIT. Bortset fra EBIT-EPS analyse kan virksomheden beregne dækningsgraden for at kende sin evne til at betale renter.
2. Likviditet:
Sammen med rentabiliteten skal den optimale kapitalstruktur tillade en virksomhed at betale de faste finansielle omkostninger. Derfor er likviditetsaspektet af kapitalstrukturen også at blive testet. Dette kan gøres gennem cash flow analyse. Dette vil reducere risikoen for insolvens. Virksomheden vil særskilt kende sin operationelle pengestrøm, ikke-driftsmæssigt pengestrømme samt finansielt pengestrømme. Ud over pengestrømsanalysen kan forskellige likviditetsforhold testes for at bedømme kapitalstrukturens likviditetsposition.
3. Kontrol:
Et andet vigtigt aspekt ved udformningen af optimal kapitalstruktur er at sikre kontrol. Forsyningen af gæld har ingen rolle at spille i forvaltningen af virksomheden; men aktionærerne har ret til at vælge virksomhedens ledelse. Så mere gæld betyder mindre mængde kontrol af leverandøren af midler. Derfor beslutter ledelsen omfanget af kontrol, der skal bevares af sig selv, mens der udformes optimal kapitalstruktur.
4. Industri Gennemsnit:
Virksomheden skal sammenlignes med de øvrige virksomheder i branchen med hensyn til rentabilitet og gearingsforhold. Mængden af finansiel risiko, der bæres af andre virksomheder, skal overvejes under udformningen af kapitalstrukturen. Industrien gennemsnit giver en benchmark i denne henseende. Det er imidlertid ikke nødvendigt, at firmaet skal følge branchens gennemsnit og holde sin gearingsgrad på niveau med andre virksomheder; sammenligningen vil dog hjælpe firmaet til at fungere som en kontraventil i at tage risiko.
5. Industriens art:
Ledelsen skal tage højde for arten af den branche, virksomheden tilhører, samtidig med at den optimale kapitalstruktur udformes. Hvis firmaet tilhører en industri, hvor salget svinger ofte, skal drifts gearingen være konservativ.
I tilfælde af firmaer, der tilhører en industri, der fremstiller varige varer, bør den økonomiske gearing være konservativ, og firmaet kan afhænge mindre af gæld. På den anden side kan virksomheder, der producerer billigere produkter og har mindre udsving i efterspørgslen, tage en aggressiv gældspolitik.
6. Manøvredygtighed i fonde:
Der bør være stor fleksibilitet i at købe midlerne, så firmaet kan tilpasse sine langsigtede finansieringskilder, hvis det er nødvendigt. Dette vil medvirke til at bekæmpe eventuelle uforudsete situationer, der måtte opstå i det økonomiske miljø. Desuden giver fleksibilitet virksomheder mulighed for at benytte den bedste mulighed, der måtte opstå i fremtiden. Ledelsen skal bevare bestemmelsen ikke kun for at opnå midler, men også for at refundere dem.
7. Timing of Raising Funds:
Timing er endnu en vigtig faktor, der skal overvejes, samtidig med at der opsamles midler. Højre timing kan give firmaet mulighed for at få midler til mindst omkostninger. Her er ledelsen nødt til at holde en konstant overvågning på aktiemarkedet, regeringens skridt i retning af monetære og finanspolitikker, markedssentiment og andre makroøkonomiske variabler. Hvis det konstateres, at lånte midler blev billige, kan firmaet flytte til udstedelse af gældsinstrumenter. Det skal her bemærkes, at virksomheden skal fungere under sin gældskapacitet under udformningen af kapitalstrukturen.
8. Firmaets egenskaber:
Virksomhedens størrelse og kreditværdighed er vigtige faktorer, der skal overvejes under udformningen af kapitalstrukturen. For et lille selskab kan ledelsen ikke være meget afhængig af gælden, fordi kreditværdigheden er begrænset - de skal afhænge af egenkapitalen.
For en stor bekymring kan fordelene ved kapitalgearing dog benyttes. Små virksomheder har begrænset adgang til forskellige finansieringskilder. Selv investorer er tilbageholdende med at investere i små virksomheder. Så størrelsen og kreditværdigheden bestemmer også kapitalstrukturen i virksomheden.
