Kortfattede noter om kapitalmarkedslinjen i CAPM

Kapitalmarkedslinjen i CAPM er:

I den fiktive verden af ​​CAPM er det et simpelt spørgsmål at bestemme forholdet mellem risiko og afkast for effektiv portefølje. Figur 1 viser det grafisk. Punkt M repræsenterer markedsporteføljen og peger T den risikofri rente.

Image Courtesy: strategicdealslawblog.com/files/2012/09/dreamstime_m_898166.jpg

Foretrukne investeringsstrategier plot langs linjen TMZ, der repræsenterer alternative kombinationer af risiko og afkast opnået ved at kombinere markedsporteføljen med låntagning eller udlån.

Dette er kendt som kapitalmarkedslinjen CML. Alle andre investeringsstrategier end dem, der anvender markedsporteføljen, og låner eller udlåner under kapitalmarkedslinjen på et effektivt marked, selvom nogle kan plotte meget tæt på det.

Hældningen af ​​kapitalmarkedslinjen kan betragtes som belønningen pr. Risikoenhed. Som det fremgår af figur 1 svarer dette til forskellen mellem det forventede afkast på markedsporteføljen og risikobesparende sikkerhed (E m - T) divideret med forskellen i risiciene (o m -0).

Ligevægt på kapitalmarkedet kan karakteriseres af nøgletallene. Den første er belønningen for at vente eller risikofri rente, der er vist ved den vertikale afskæring af kapitalmarkedet.

Den anden er belønningen pr. Risikoenhed, vist ved hældningen af ​​linjen. I hovedtræk giver kapitalmarkedet et sted, hvor tid og risiko kan handles, og deres priser bestemmes af kræfterne for efterspørgsel og udbud.

Den interne rente kan betragtes som prisen på tid og hældningen på kapitalmarkedet som risikoen. Valget af en portefølje, der skal fungere som en surrogat for markedsporteføljen, kan betragtes som en passiv strategi, da den ikke kræver nogen sikkerhedsanalyse.

På et helt effektivt marked kan det udgøre den mest fornuftige tilgang til investeringer. I den virkelige verden håber man at "slå" en sådan strategi. Men oddsene er ikke gunstige. Ved at investere i forhold til de udestående værdier kan en investor sikres præstationer svarende til gennemsnittet på markedet.

Hvis en rådgiver eller investor skal konsekvent overgå dette gennemsnit uden at påtage sig uforholdsmæssigt store risici, skal andre konsekvent undervurdere det. Investorer af sidstnævnte sort kan eksistere, men de vil sandsynligvis ikke være masochister eller helt uvidende om deres situation. Til sidst skal de indse, at de ville være bedre stillet efter en passiv strategi eller betale en af ​​"vinderne" af spillet for at spille for dem.

Ledere, der anvender passive strategier, kan tilbyde en række værdifulde tjenester: risikostyring, diversificering til lave omkostninger, nemme måder at tilføje eller hæve penge på. Men nogle ledere og nogle investorer foretrækker at gå ud over dette, aktivt forvalter porteføljen for at forsøge at "Slå markedet". Det skildrer dette.

Analytikerens egne meninger er vist her, ikke konsensus fra professionel analytiker. Realistisk må selv overlegne analytikere antage, at kombinationer af markedsporteføljen og låntagning eller udlån (vist ved linje TMZ) dominerer de fleste alternative strategier (vist ved punkterne under linjen TMZ).

En virkelig overordnet analytiker kan dog finde nogle få kombinationer, der giver højere forventet afkast end naive strategier med sammenlignelig risiko. Sådanne kombinationer er vist ved punkterne over linjen.

Aktiv investeringsstyring kan have sine fordele. Men det bringer også omkostninger. I den virkelige verden koster handel penge og kan påvirke prisen negativt. Desuden kan selv en overlegen analytiker ikke håbe på at identificere et stort antal alvorligt usynlige værdipapirer.

Ofte begrænser investorens omstændigheder det alternativ, der kan overvejes. Mange institutioner er forpligtet til at undgå visse kategorier af værdipapirer. Andre kan kun bruge udbytte og renteindtægter.

Skatterne betyder noget i den virkelige verden, og forskellige investorer påvirkes anderledes af dem. Disse faktorer gør investeringsstyring mere kompliceret end CAPM ville foreslå.

Hvis man accepterer de fleste leders manglende evne til konsekvent at "slå markedet", må man stadig acceptere behovet for potentielt ret komplicerede procedurer, der er designet til at "skræddersy" en investeringsstrategi, der passer til en bestemt persons eller institutioners forhold.