Mønster for kapitalisering: Planlægning, kriterier og faktorer

Læs denne artikel for at lære om kapitaliseringsmønsteret. Efter at have læst denne artikel vil du lære om: 1. Planlægning af Mønsteret for Kapitalisering 2. Kriterier for Fastlæggelse af Mønster for Kapitalisering 3. Faktorer.

Planlægning af kapitaliseringens mønster :

En økonomichef planlægger kapitaliseringens mønster for virksomheden på en sådan måde, at aktionærernes interesser maksimeres. Derfor bør dette kapitaliseringsmønster vælges, hvilket kan minimere kapitalomkostningerne og maksimere værdien af ​​aktierne. Sommetider er økonomichefen svajet af andre overvejelser og vælger et mønster, der ikke passer bedst til aktionærerne.

For eksempel vil ledelsen i sit bestræbelser på at fortsætte sin eksistens være mere interesseret i udstedelse af aktier end i obligationer, som kan medføre risici i virksomheden, og derfor kan deres stilling være i spil. Ligeledes kan ledelsen blive tvunget af långivere til at gå til aktiebeholdning i stedet for obligationer, fordi det ville styrke sikkerheden for obligationsejere i firmaet.

Ikke desto mindre er analysen, at kapitalstrukturbeslutningen primært styres af rigsmaksimering.

Bredt set kan der være tre grundlæggende mønstre af kapitalisering i en ny bekymring:

(i) Finansiering af kapitalkrav udelukkende af aktiekapital.

(ii) Finansiering af kapitalkrav ved egenkapital og foretrukne aktier.

(iii) Finansiering af kapitalbehov ved egenkapital og foretrukne aktier og obligationer.

Hvilke af de ovennævnte mønstre vil være bedst egnet til et firma er afhængig af mangfoldige interne og eksterne faktorer, inden for hvilke firmaet opererer. Før det diskuteres dette aspekt, ville det være mere relevant at kortlægge nytteværdien af ​​de tre typer af langfristede værdipapirer, aktier, foretrukne aktier og obligationer som kilder til opkrævning af midler.

Kriterier for at bestemme mønster for kapitalisering:

Mens man vælger et passende mønster for kapitalisering for virksomheden, bør en økonomichef holde visse grundlæggende principper i betragtning. Disse principper er militante for hinanden. En forsigtig økonomichef rammer guldmedlem blandt dem ved at give vægt på dem.

Vægter er tildelt i lyset af økonomiens generelle tilstand, særlige forhold i branchen og de omstændigheder, inden for hvilke virksomheden opererer. Ledelsens frihed til at tilpasse gældsmæssig blanding er primært betinget af tilgængeligheden af ​​de forskellige typer af midler i ønsket mængde.

Hvis man antager, at ledelsen beslutter at hæve obligationslån til at opfylde yderligere kapitalkrav for virksomheden, men som følge af øget risiko i virksomheden, kan långivere være utilstrækkelige til at låne. Under en sådan tilstand finder ledelsen det svært at finde en ønsket justering i kapitalstrukturen.

I lyset af dette ligger forsigtigheden af ​​økonomisk forvaltning i et tilfredsstillende kompromis mellem ledelsens ønske om midler og begrænsninger i udbud af midler.

1. Omkostningsprincippet:

Ifølge dette princip er det ideelle mønster for kapitalisering en, som har tendens til at minimere omkostningerne ved finansiering og maksimere indtjening pr. Aktie. Kapitalomkostninger er underlagt rentesatser, hvor der skal betales udbetalinger til leverandører af midler og skattestatus for sådanne betalinger. Gældskapital er billigere end egenkapital fra begge synspunkter.

I første omgang er omkostningerne ved gæld begrænset. Obligationsindehavere deltager ikke i overlegen fortjeneste, hvis de er optjent; rente på obligationer er normalt fundet meget mindre end udbytte sats. For det andet er renter på gæld fradragsberettigede til skattemæssige formål, hvor der ikke tillades fradrag for udbytte på lager.

Derfor vil effektiv rente, som virksomheden i sidste instans skal bære, være mindre end den rente, som obligationer udstedes på.

For eksempel, hvis obligationer har 12 procent rentesats og selskabsskattesats er 6 procent; Effektiv gældsudgift ville være 4, 8 procent. Således er brugen af ​​gældskapital i finansieringsprocessen yderst hjælpsom til at øge virksomhedens indkomst.

2. Risikoprincip :

Dette princip antyder, at kapitaliseringsmønsteret skal udformes således, at virksomheden ikke risikerer at modtage en fordring med alle dens vanskeligheder og tab. Da obligationer er en forpligtelse i lang tid, indebærer det risiko. Hvis forventningen og planerne, som gælden blev udstedt, ændres, kan gælden være dødelig for virksomheden.

Hvis for eksempel selskabets indkomst falder til så lave niveauer, at gældsservice, der er en kontraktlig forpligtelse, ikke kan opfyldes ud fra den nuværende indkomst, kan gælden være yderst risikabelt for firmaet, fordi obligationshaverne i så fald kan udelukke og dermed egenkapitalen Aktionærer kan miste en del eller alle deres aktiver.

På samme måde, hvis firmaet udsteder en stor mængde foretrukne aktier, kan resterende ejere efterlades uden eller lidt indkomst efter opfyldelse af faste udbytteforpligtelser i det år med lav indtjening. Antagelsen af ​​stor risiko ved brug af mere og mere gæld og foretrukne aktier påvirker aktieværdierne, og aktiekurserne kan derfor have tendens til at næsedyk. Dette ville medføre kapitalforløb for de fælles aktionærer.

Da der ikke er tale om faste afgifter, eller udstederen er lovligt forpligtet til at udbetale udbytte, er selskabet ikke i risiko for insolvens, men selvfølgelig kan udstedelsen af ​​yderligere stamaktier resultere i fald i indtjening pr. Fællesaktionærer på grund af fortynding af indtjening.

Samlet set placerer risikoprincipen relativt større afhængighed af fælles lager for finansiering af kapitalkrav i selskabet og forbyder så vidt muligt brugen af ​​rentebærende værdipapirer.

3. Kontrolprincip :

Samtidig med at der udvikles en solid kapitalstruktur for virksomheden og for den sags skyld at vælge forskellige typer værdipapirer, bør økonomichef også huske på, at kontrollerende stilling for resterende ejere forbliver uforstyrret. Anvendelsen af ​​foretrukne aktier og også obligation giver mulighed for at rejse kapital uden at bringe kontrol i fare. Ledelse der ønsker at beholde kontrollen skal indsamle midler gennem obligationer.

Da stamaktier bærer stemmeret, vil udstedelsen af ​​nye aktiekontorer fortynde de eksisterende aktionærers kontrolbeføjelser. For eksempel aktiveres et selskab udelukkende med egenkapitalandelskapitalen af ​​Rs. 1, 00, 000 fordelt på 10.000 aktier af Rs. 10 hver. Hvis ledelsen overvejer at udstede 5.000 nye aktieaktier, vil stemmerne for de gamle aktionærer blive reduceret til 67 procent (10.000 / 15.000).

Nu, hvis en aktionær besidder 60 procent af de gamle aktier, vil hans beholdning falde til 40 procent af den samlede aktie efter floatation af nye aktier. Således vil en aktionær, der har overvejende kontrol over virksomhedens anliggender, miste denne stilling, fordi nye aktionærer ville dele kontrol med ham.

Men det betyder ikke, at selskabet skal være overbelastet med store gældsdoser, fordi det ville helt sikkert øge muligheden for selskabets konkurs, og selskabet kan lide konsekvenserne af omorganisering og likvidation.

Således vil det i stedet for at foregribe hele virksomheden i selskabet ved at indføre højere gældsdata være mere ønskeligt at udstede fælles lagre og dele kontrol med nye aktionærer.

4. Fleksibilitetsprincippet :

Ifølge fleksibilitetsprincippet bør ledelsen stræbe efter sådanne kombinationer af værdipapirer, som ledelsen finder det lettere at manøvrere kilder til midler som følge af større ændringer i behovet for midler. Ikke kun adskillige alternativer er åbne for samling af nødvendige midler, men også forhandlingsposition for selskabet styrkes, når man beskæftiger sig med leverandøren af ​​midler.

F.eks. Hvis et selskab er meget tungt med gæld og har pantsat alle sine anlægsaktiver for at sikre nuværende udestående gæld, kan det være vanskeligt at få lån yderligere, selv om markedsforholdene med hensyn til tilgængelighed af gæld er gunstige, fordi långivere føler sig genert af udlån penge til sådan meget risikabelt bekymring.

Selskabet kan derfor være tvunget til at rejse egenkapital på et tidspunkt, hvor der er mangel på sådan kapital på markedet. Af hensyn til manøvredygtighed bør selskabet derfor ikke påtage sig mere gæld.

Desuden bør ledelsen i videst muligt omfang undgå at få billigere lån på vilkår og betingelser, der begrænser selskabets evne til at skaffe yderligere ressourcer. Hvis en virksomhed f.eks. Lånte penge i det forløbne på den betingelse, at der ikke ville blive oprettet lån i fremtiden, eller udbyttebetalinger ud over en vis grænse ikke ville blive foretaget til aktionærer, begrænser den sin manøvredygtighed i kapitalfondene.

Sådanne løfter bør undgås for at bevare fremtidig manøvredygtighed. Ved at indsætte opkaldsfunktioner i både gæld og foretrukket lager kan ledelsen tilvejebringe ønsket manøvredygtighed. Om de potentielle investorer vil acceptere denne form for ordning vil afhænge af selskabets respektive forhandlingsbeføjelser over for leverandører af midler.

5. Timing Princip :

Timing er altid vigtig for finansiering og især i en voksende bekymring. Manøvreringsprincippet tilstræbes at blive overholdt ved at vælge typer af midler for at gøre det muligt for virksomheden at udnytte markedsmulighederne og minimere omkostningerne ved at rejse kapital og opnå betydelige besparelser.

Vigtigt punkt, der skal tages i betragtning er at gøre det offentlige udbud af sådanne værdipapirer, der er stærkt efterspurgte. Afhængigt af konjunkturcykler svinger efterspørgslen efter forskellige typer værdipapirer.

I tider med boom, når der er omkring forretningsudvidelse og økonomisk velstand, og investorer har et stærkt ønske om at investere, er det nemmere at sælge aktier og tilbringe rigelige ressourcer. Men i perioder med depression bør obligationer udstedes for at tiltrække penge, fordi investorer er bange for at risikere deres penge i aktier, der er mindre spekulative.

Således kan timing favorisere gæld på én gang og fælles lager eller foretrukket lager på anden tid.

Faktorer der påvirker mønsteret for kapitalisering:

Det fremgår af ovenstående diskussion, at principperne for valg af forskellige kilder til kapitalfonde er antagonistiske for hinanden. For eksempel understøtter omkostningsprincippet induktion af yderligere gældsdoser i virksomheden, som måske ikke er begunstiget af risikovinkel, fordi selskabet med yderligere gæld kan risikere at gå i konkurs.

Tilsvarende understøtter kontrolfaktoren stærkt for udstedelse af obligationer, men manøvreringsfaktoren rabatter dette trin og favoriserer spørgsmålet om fælles lager. For at designe et passende kapitaliseringsramme for virksomhedens økonomichef skal der således skabes et tilfredsstillende kompromis mellem disse modstridende faktorer om omkostninger, risiko, kontrol og timing.

Dette kompromis skal nås ved at give vægt på disse faktorer med hensyn til økonomiske og industrielle egenskaber og også hvad angår specifikke karakteristika ved virksomheden. Vi skal nu diskutere, hvordan betydningen af ​​disse principper påvirkes af forskellige faktorer.

1. Karakteristik af økonomien:

Enhver beslutning vedrørende kapitaliseringens mønster skal foretages i lyset af den fremtidige udvikling, som sandsynligvis vil finde sted i økonomien, fordi ledelsen har ringe kontrol over det økonomiske miljø.

En økonomichef bør derfor forudsige de økonomiske udsigter og tilpasse den finansielle plan i overensstemmelse hermed. Tempo for erhvervslivets aktivitet, kapitalmarkedets tilstand, statsregulering, skattepolitik og finanspolitik hos finansielle institutioner er nogle af de vitale aspekter af økonomien, der har stor betydning for kapitalstrukturbeslutningen.

(1) Aktivitetsfrekvens:

Hvis økonomien skal genopstå fra den nuværende depression, og aktivitetsniveauet forventes at udvide, skal ledelsen give større vægt til manøvreringsprincippet, således at virksomheden kan have flere alternative kilder til rådighed for at skaffe yderligere midler for at imødekomme væksten behov og derfor bør aktiebeholdningen lægges større vægt på finansieringsprogrammer og undgå at udstede obligationer med restriktive pagter.

(2) Kapitalmarkedet:

Undersøgelsen af ​​udviklingen i kapitalmarkedet bør gennemføres dybt, da omkostninger og tilgængelighed af forskellige typer af midler hovedsageligt styres af dem. Hvis aktiemarkedet vil blive kastet i bearish tilstand, og renten ventes at falde, kan ledelsen give større vægt til manøvreringsfaktoren for senere at udnytte billigere gæld og udskyde gælden for nutiden.

Men hvis gælden bliver dyrere og vil være mangel på tilgængelighed på grund af markedets bullish udvikling, kan indkomstfaktoren modtage højere vægt og derfor kan ledelsen ønske at indføre yderligere gældsdoser.

(3) Beskatning:

Den eksisterende beskatningsbestemmelse gør gælden mere fordelagtig i forhold til aktiekapitalen, så længe renter på obligationer er en fradragsberettiget udgift, mens udbytte er skattepligtige. Selvom det er for svært at forudsige fremtidige ændringer i skattesatser, er der ingen tvivl om, at skattesatserne ikke justeres nedad.

I lyset af den hidtidige høje selskabsskattesats i Indien vil ledelsen ønske at øge finansiel gearing ved at placere større afhængighed af låntagning.

(4) Politik for termfinansieringsinstitutioner:

Hvis finansielle institutioner anvender en hård politik for udlån og foreskriver stærkt restriktive vilkår, skal ledelsen give større betydning for manøvreringsprincippet og få lån fra disse institutioner for at bevare selskabets manøvredygtighed i kapitalfonde.

Men hvis der kan opnås midler i ønsket mængde og på lette vilkår fra de finansielle institutioner, ville det være i form af ting at tildele mere vægt til omkostningsprincippet og opnå midler fra den institution, der leverer billigere midler.

2. Karakteristik af industrien:

1. Cykliske variationer:

Der er brancher, hvis produkter er underlagt en større variation i salget som følge af national indkomst. For eksempel svinger salg af køleskabe, maskinværktøjer og de fleste kapitaltilbehør mere voldsomt end indkomsten.

I modsætning hertil har nogle produkter lav indkomstelasticitet, og deres salg ændres ikke i forhold til variationen i nationalindkomsten. Ikke-varige forbrugsgoder, billige genstande som papirclips eller varer til almindelig brug er eksempler på sådanne produkter, der er ret immun for ændringer i indtægtsniveau.

Ledelsen bør lægge større vægt på manøvredygtigheds- og risikoprincipper ved valg af egnede finansieringskilder, hvis en industri beskæftiger sig med produkter, hvis salg svinger meget markant over en konjunkturcyklus, således at virksomheden kan have frihed til at udvide eller begrænse de ressourcer, der anvendes i overensstemmelse med krav.

Desuden ville ledelsen være uvillig til at sikre lån for yderligere midler, da dette ville gå imod ejerens interesse, og selskabet ville risikere at gå i konkurs i løbet af de magre år, der kunne stave dødsbedring af selskabet.

2. Konkurrencegrad:

Offentlig brug bekymringer er generelt fri for intra-industrielle konkurrence. Derfor er overskuddet af disse bekymringer i mangel af konkurrenter sandsynligvis relativt stabile og forudsigelige. I sådanne henseender kan ledelsen ønske at yde større vægt til omkostningsprincippet for at udnytte den økonomiske gearing.

Men hvor industriens natur er sådan, at der er konkurrence mellem nakke og hals mellem virksomhedens bekymringer og overskud, er det derfor ikke let at forudsige, risikostyringsprincippet bør overvejes mere. Selskabet bør derfor insistere på aktiebeholdningsfinansiering, fordi det ville medføre risikoen for ikke at kunne opfylde betalinger på lånte midler i tilfælde af udstedelse af obligationer.

3. Fase i livscyklus:

Faktorer der påvirker kapitaliseringens mønster påvirkes også af et stadie af livscyklusen for industrien, som virksomheden tilhører. I en spædbarnsindustri er svigtfrekvensen meget høj. Den primære kilde til midler til en sådan branche er egenkapitalen opnået gennem forsikringsgivere.

Gæld bør undgås af spædbarnsindustrien, fordi stor risiko allerede er forbundet med branchen. I tilfælde af ny industri bør risikoprincippet derfor være underdirektivet ved valg af finansieringskilder.

Manøvreringsfaktoren bør i løbet af en hurtig vækstperiode tages særligt i betragtning, således at der er plads til nem og hurtig udvidelse af de anvendte midler. Efterhånden som branchen når modenhed, lægges der større vægt på forsknings- og udviklingsprogrammer for at udvikle nye produkter og udsætte den ultimative nedgang i salget.

Disse investeringsprogrammer skal finansieres ud fra det almindelige lager på grund af større usikkerhed med hensyn til forbedring af forretningsindtjeningen. Hvis aktivitetsniveauet forventes at falde i det lange løb, bør kapitalstrukturen udformes på en sådan måde, at den ønskede sammentrækning i de anvendte midler er mulig i fremtiden.

3. Kendetegn ved selskabet:

Endelig påvirker selskabets ejendommelige egenskaber de faktorer, der påvirker valget af forskellige finansieringskilder. Derfor er vægten tildelt forskellige principper for manøvredygtighed, omkostninger, risiko, kontrol og timing i lyset af virksomhedens ejendommelige egenskaber. Vi vil begrænse vores analyse til de egenskaber, der adskiller sig fra industrien.

1. Virksomhedsstørrelse :

Mindre virksomheder konfronterer enorme problemer med at samle midler på grund af deres dårlige kreditværdighed. Investorer føler sig stolte af at investere deres penge i værdipapirer i disse virksomheder.

Långivere foreskriver meget restriktive vilkår i udlån. I lyset af dette skal der lægges særlig vægt på manøvredygtighedsprincippet for at sikre, at når firmaet vokser i størrelse, er det i stand til at opnå midler, når det er nødvendigt og på acceptable vilkår.

Det er derfor, at almindelige aktier udgør større dele af hovedstaden i mindre bekymringer. Forvaltningen bør dog også tage særligt hensyn til kontrolfaktoren, fordi hvis firmaets fælles lager var offentligt tilgængeligt, kunne nogle store bekymringer købe en kontrollerende interesse.

I lyset af dette kan ledelsen insistere på gæld til yderligere finansiering for at opretholde kontrol, eller fælles lager bør sælges i lukket cirkel, således at kontrollen over firmaet ikke passerer udenforstående.

Større bekymringer skal anvende forskellige typer værdipapirer til at skaffe det ønskede beløb til en rimelig pris, fordi de finder det meget vanskeligt at rejse kapital til rimelige omkostninger, hvis efterspørgslen efter midler er begrænset til en enkelt kilde. For at sikre, at der er store midler til finansiering af fremtidige ekspansionsprogrammer, kan større bekymringer insistere på princippet om manøvredygtighed.

I modsætning til dette, i mellemstore virksomheder, der er i stand til at erhverve hele kapitalen fra en enkelt kilde, bør gearingsprincippet overholdes for at minimere kapitalomkostningerne.

2. Form for virksomhedsorganisation:

Kontrolprincippet bør gives højere vægtalder i private selskaber, hvor ejerskabet holdes nøje i nogle få hænder. Dette kan ikke være så nært forestående for aktieselskaber, hvis aktionærer er store i antal og så vidt spredt, at det bliver vanskeligt for dem at organisere for at få kontrol.

I en sådan organisationsform vækker manøvredygtigheden stor, fordi aktieselskab i lyset af dets iboende egenskaber finder det lettere at erhverve egenkapital såvel som gældskapital.

I ejerskab eller partnerskabsform for organisationen kan manøvreringsfaktoren måske ikke være nyttig på grund af begrænset adgang til proprietære eller partnerskabsrelaterede bekymringer på kapitalmarkedet. Kontrol er utvivlsomt en vigtig betragtning i sådanne organisationer, fordi kontrol er koncentreret i en indehaver eller et par partnere.

3. Indkomststabilitet :

Med større stabilitet i salg og indtjening kan et selskab insistere på gearingsprincippet, og den kan derfor foretage den faste forpligtelsesgæld med mindre risiko. Men et selskab med uregelmæssig indtjening vil ikke vælge at byrde sig selv med faste afgifter. Et sådant selskab bør derfor være mere opmærksom på risikoprincippet og afhænge af salget af aktier for at rejse kapital.

4. Assetstruktur af selskab :

Et selskab, der har investeret en stor del af midlerne i langlivede anlægsaktiver og efterspørgslen, hvis produkter er sikret, bør være mere opmærksomme på gearingsprincippet for at udnytte billigere kilder. Men risikoprincippet vil opveje gearingsprincippet i selskabet, hvis aktiver hovedsagelig er tilgodehavender og beholdning, hvis værdi afhænger af den fortsatte rentabilitet af den enkelte virksomhed.

5. Selskabets alder :

Yngre virksomheder finder sig i en vanskelig situation for at rejse kapital i de indledende år på grund af større usikkerhed involveret i dem, og også fordi de ikke er kendt som leverandør af midler. Det ville derfor være umagen værd for ledelsen at give mere vægt i en manøvredygtighedsfaktor for at få så mange muligheder som muligt i fremtiden for at opfylde deres vækstkrav.

I en skarpere kontrast til dette er etablerede virksomheder med god indtjening rekord altid i behagelig position for at rejse kapital fra uanset kilder, de kan lide. Udnyttelsesprincippet bør derfor insisteres i sådanne bekymringer.

6. Stående kredit :

Et selskab med høj kreditværdighed har større evne til at justere finansieringskilder opad eller nedad som følge af større ændringer i behovet for midler end en med dårlig kreditværdighed. I det tidligere tilfælde skal ledelsen være mere opmærksom på manøvredygtighedsfaktoren og skal sigte mod at forbedre kreditværdien af ​​den senere ved at forbedre likviditeten og indtjeningspotentialet.

7. Ledelsens holdninger :

Holdningen af ​​personer, der er i roret af virksomhedens forhold, skal også analyseres dybtgående, mens man lægger vægt på forskellige faktorer, der påvirker kapitaliseringsmønsteret. Ledelsens holdning til kontrol af virksomheden og risikoen skal i særlig grad observeres.

Hvor ledelsen har et stærkt ønske om sikret og eksklusiv kontrol, skal der gives fortrinsret til lånoptagelse til kapitalforhøjelse for at sikre sig fortsat kontrol. Hvis ledelsens hovedmål er at holde sig på kontoret, vil de desuden insistere mere på risikoprincippet og være forsigtige med udstedelse af obligationer eller foretrukne aktier, der kan risikere risikoen for virksomheden og truer deres stilling.

Men bestyrelsesmedlemmer, der har været i funktion i temmelig lang tid, føler sig relativt sikrede, og de vil derfor insistere på gearingsprincippet og påtage sig større risiko ved at benytte sig af yderligere lån i deres forsøg på at forbedre selskabets indtjening.