Pengepolitik: Nyttige noter om pengepolitikken - Forklaret

Det er generelt udtænkt, at pengepolitikken er mere effektiv til at kontrollere økonomisk aktivitet end at stimulere den. Med andre ord er pengepolitikken mere effektiv til at kontrollere boombetingelser end at generere opsving fra recession eller depression. I tider med depression eller stagnation kan den monetære myndighed gøre meget lidt.

Det kan ikke håndhæve investeringer blot ved at følge en nem pengepolitik eller kreditudvidelse som sådan. Det kan styre pengesatsen af ​​interesse i en vis grad, men ikke overskudsgraden, der kan være meget lav eller endog i en negativ mængde under en depression. Investeringer synes generelt at være uelastiske interesser.

Investerings rentelasticitet kan forklares på to punkter:

(1) Renter udgør et mindre element af de samlede omkostninger i kortfristede investeringer

(2) i forbindelse med langsigtede investeringer, forretningsforventninger og andre økonomiske variabler er langt vigtigere end rentenes indflydelse.

Når der således er generel pessimisme i økonomien, og kapitalens marginale effektivitet er meget lav, kan den monetære myndigheds monetære udvidelse ikke gøre noget væsentligt.

Desuden er der ikke direkte sammenhæng mellem mængden af ​​penge og prisniveauet, som traditionelt blev antaget. Der er mange andre faktorer, der påvirker priser og forretningsaktivitet så kraftigt som pengemængden. De fleste af dem er ikke-monetære af naturen kan ikke kontrolleres alene ved monetære foranstaltninger. Depression kræver handling for at genoplive en effektiv efterspørgsel ved at øge forbruget og kapitalens marginale effektivitet gennem offentlige investeringsprogrammer og andre foranstaltninger.

Derfor blev finanspolitikken foreslog som et kraftigt våben til modregning og kontrol af depression og ledighed. Kun i tider med velstand kan pengepolitikken anvendes effektivt, da den kan styre spekulativ boom og inflation ved at regulere urimelig kreditudvidelse. Det ser således ud til, at pengepolitikken er beundringsværdig egnet til situationer, der kræver tilbageholdenhed af inflationstrykket med at kræve høje korte renter for at mindske kapitalstrømmen for at reducere et underskud i betalingsbalancen.

Ved formuleringen af ​​en effektiv pengepolitik skal følgende to punkter tages i betragtning:

jeg. Størrelsesdimensionen

ii. Tidsdimensionen.

Styrkelsen af ​​pengepolitikkens effektivitet måles ved hjælp af dens størrelsesdimension; mens den grad, der er involveret i dens effektivitet, måles af politikkens dimension.

Igen bestemmes styrken af ​​pengepolitikken af ​​elasticiteten såvel som graden af ​​stabilitet af funktionelle relationer - monetære og reelle - i økonomien. Det er blevet observeret, at pengepolitikkens styrke er omvendt relateret til rentelasticiteten af ​​efterspørgslen efter pengeaktiver. Men det er direkte relateret til rentelasticiteten i efterspørgslen efter fast ejendom. Når en lav elasticitet af efterspørgslen efter penge kombineres med høj elasticitet i efterspørgslen efter faste aktiver, vil pengepolitikken således få en stærkere effekt.

I sådanne tilfælde vil en stor procentdel ændring i efterspørgslen efter faste aktiver, at der sker en større forandring i produktionen af ​​varer og tjenesteydelser for at korrigere den deraf følgende betydelige uoverensstemmelse mellem den ønskede og faktiske beholdning af faste aktiver. Hvis en stærk elastisk efterspørgsel efter penge kombineres med en meget uelastisk efterspørgsel efter fast ejendom, vil pengepolitikken i modsætning hertil have en svagere effekt på økonomien.

For kun vil en lille procentdel af renten være nødvendig for at få folk til at tilpasse sig en stor procentændring i pengemængden, hvilket igen vil medføre en mindre procentvis ændring i efterspørgslen efter reelle aktiver, således at produktionen af ​​varer og tjenester vil ikke ændre sig meget i processen med tilpasning.

I praksis er rentelasticiteten af ​​efterspørgslen efter penge imidlertid generelt set lav, varierende inden for intervallet -0, 1 til -0, 9, således at moderate pengepolitiske doser skal have betydelige stærke virkninger.

Endvidere har enhver destabilisering i disse funktioner tydeligvis en tendens til at reducere effekten af ​​pengepolitikken designet. Og i praksis er ingen efterspørgselsfunktion perfekt stabil, men der er færre beviser for at vise, at et skift i efterspørgselsfunktioner har skabt en markant svækkende effekt på pengepolitikken.

Den monetære myndighed må dog lære af sin tidligere erfaring at bedømme størrelsen af ​​virksomhedens storhedsvirkning. I dag er økonometriske modeller også ved at blive opført for at vurdere effektiviteten af ​​en pengepolitik. Korrekt kendskab til magnitudeffekt er imidlertid meget nyttigt ved at ordinere den korrekte dosering af pengepolitikken i henhold til kravet om de gældende forhold.

På samme måde hjælper kendskabet til tidsaspektet af en pengepolitik stor hjælp til at ordinere passende timing af de politiske tiltag. Tidsdimensionfaktoren måler lags involveret i pengepolitikkens arbejde.

Der er en række af disse lags: (i) handlingsforsinkelsen - en forsinkelse mellem det tidspunkt, hvor et behov for en politikændring er anerkendt, og den faktiske ændring er foretaget; (ii) kreditmarkedet er forsinket - en forsinkelse mellem det tidspunkt, hvor pengepolitikken ændres, og den tid, hvor en sådan ændring fører til ændringer i vigtige monetære variabler som rentesatser, udbud af penge (især kredit) og andre finansielle aktiver (iii) anerkendelsesforsinkelse - en forsinkelse mellem det tidspunkt, hvor der er behov for en ændring i politikken og tidspunktet for denne væsentlighed anerkendes (iv) output-forsinkelsen - forsinkelsen mellem det tidspunkt, hvor de monetære og finansielle markedsforhold ændres, og tidspunktet for disse ændringer medfører ændringer i den reale indkomst og output. De to første typer af lags beskrives som "inside lag", og de to sidste kaldes "den udvendige lag" af pengepolitikken.

Det udvendige lag i effekten af ​​pengepolitikken er et fordelt lag. Effekten af ​​pengepolitikken på priser, indkomst, beskæftigelse mv kan ikke opfattes på et tidspunkt; Det er dog fordelt over et tidsrum. Når en pengepolitik ændres, kan dens virkning genereres straks, men den ender kun efter en tilstrækkelig lang periode.

Men en lang forsinkelse er ikke god, da det hæmmer pengepolitikkens effektivitet. På længere sigt kan virkningen af ​​en ændring i pengepolitikken ikke indstilles efter behov, da effekten ikke vil være forudsigelig med sikkerhed. Således er det under en lang og variabel tidsforsinkelse tvivlsomt, at diskretionær pengepolitik er effektiv.

Derfor er nogle økonomer som Milton Friedman fortaler for at erstatte diskretionær politik med en monetær regel om at øge pengemængden med konstant vækst. Friedman hævder, at en konstant vækst i pengemængden vil lette en stabil økonomisk vækst, således at væksten med stabiliseringsmål for pengepolitikken vil realisere. Han fastholder fast, at økonomisk ustabilitet skyldes variationer i væksten i pengemængden under den skønsmæssige pengepolitik.

De fleste af økonomerne føler imidlertid i dag, at centralbankens forvaltning af pengemængder alene er fuldstændig utilstrækkelig til at forfølge mål som at hæmme inflationen gennem effektiv kontrol af udnyttelsen. I en moderne økonomi er kapaciteten til at bruge og tilbøjelighed til at forbruge i det væsentlige bestemt af likviditetspositionen i stedet for kun mængden af ​​penge.

Det vil således være at påvirke økonomiens generelle likviditetsstruktur som helhed. Medmindre generel likviditet styres, er der intet håb om en reel kontrol med udgiftsaktiviteterne i en modemøkonomi. Likviditeten i en økonomi består af mængden af ​​penge (mængden af ​​kontanter og efterspørgselsindskud) og beholdningen af ​​finansiel rigdom og dens komponenter.

Således er strømmen af ​​likvide aktiver i en økonomi resultatet af gældsskabende aktiviteter hos de forskellige agenturer for penge og kapitalmarkedet i landet. Bortset fra centralbankens udstedelse af valutapenger fra tid til anden skaber forretningsbankernes kreditoprettelsesaktiviteter afspejlet i den flere udvidelse af deres afledte indlån en strøm af førsteklasses likvide aktiver i økonomien.

Banksektoren leverer også anden klasse likvide aktiver som tids- og opsparingsindskud. Igen skabes gode tilbud af likvide aktiver i den ikke-banksektor i den moderne økonomi. Statskassen udsteder for eksempel statsskat regninger i stor skala.

Yderligere, når offentlig gæld forlænges af regeringen, oprettes andre former for aktiver som forgyldte værdipapirer, obligationer mv. Derudover er der en række ikke-bankmæssige finansielle formidlere som forsikringsselskaber, sparekasser, købsfinansieringsselskaber, rabathuse, accepthuse, bygningsforeninger, investeringsforeninger, investeringsforeninger mv., Hvor handler i penge og kapitalmarkedet har tendens til at generere en strøm af forskellige former for finansielle aktiver med forskellige likviditetsgrader.

Hovedformålene hos institutionerne for finansielle formidlere er at fungere som formidler mellem sparernes klasse og investorernes klasse i samfundet. Ved at udstede primære værdipapirer taper disse institutioner de sparede ressourcer hos enkeltpersoner og genudlåner eller yder assistance til erhvervskunder og industrier ved at købe deres aktier, værdipapirer mv. Eller ved at udstede direkte lån og derved tendere til at yde indirekte værdipapirer til det ultimative långivere. Endvidere øger finansielle formidlere værdipapirernes likviditet ved udlån på dem.

Faktisk fremstiller finansielle formidlere likviditet; de skaber krav, som er mere likvide end de værdipapirer, de køber, og udsteder dem til sparere. Således kan flere besparelser kanaliseres til investeringsaktivitet. "

Kort sagt er de finansielle formidlers rolle i en moderne økonomi væsentlig, da de fremmer besparelser gennem den bekvemmelighed, sikkerhed og renteindtjening, som de leverer til sparere.

Igen hjælper deres aktiviteter med at tappe ressourcerne af potentielle besparelser, idet de ved hjælp af attraktive besparelsesmidler afskrækker folk til at hæve besparelser i form af kontanter. De typer af nærkapitalaktiver, der er oprettet af de finansielle formidlere, har derfor en tendens til at reducere efterspørgslen efter penge til at holde kontante saldi som et aktiv.

De aktiver, der er oprettet af finansielle formidlere, tjener som en tæt erstatning for penge, hvorved pengestrømmen i de nuværende transaktioner frigives fra forsigtighedsbevægelsen af ​​penge i saldi, der bidrager til at mindske presset på den monetære myndighed og skabe yderligere pengeforsyning til catering til behovet for voksende transaktionær efterspørgsel efter penge i en dynamisk økonomi.

Indkomstudbyttet af disse finansielle formidlers aktiver indebærer en stigning i aktivitetsindehavernes købekraft, som igen forbedrer deres forbrug og forbrugskapacitet. Igen har pengemængdenes hastighed tendens til at stige på grund af den finansielle sektors øgede likviditetsposition ved disse formidlers aktiviteter.

Prisen og størrelsen af ​​udgifterne i en økonomi bestemmer strømmen af ​​de samlede udgifter, som har indflydelse på de økonomiske aktiviteter og strømmen af ​​indkomst og produktion. Som sådan i en moderne økonomi er likviditetspositionen skabt af aktiviteterne hos finansielle formidlere betydelig, da den påvirker samfundets samlede udgifter.

For at skabe ønskede ændringer i den økonomiske aktivitet forfølger centralbanken en pengepolitik til at skabe ændringer i mængden af ​​penge og kredit og derved medføre ændringer i udgiftsstrømmen, som påvirker niveauet og den økonomiske aktivitet. Centralbanken i den forbindelse vedtager normalt monetære foranstaltninger for kreditkontrol, såsom bankrentepolitik mv., Som påvirker strømmen af ​​bankkredit på økonomien.

Moderne monetarister føler imidlertid, at dette ikke er nok. Centralbanken skal tilstræbe at påvirke det samlede volumen af ​​likviditet frem for mængden af ​​penge alene for at frembringe effektive resultater. Det er blevet hævdet, at det centrale formål med centralbankens pengepolitik er at ændre niveauet for den samlede efterspørgsel ved at påvirke samfundets sats og omfang af udgifterne.

Men den afgørende faktor, der bestemmer folks udgifter, er den generelle likviditet i hele økonomien frem for de kontante og kreditværdier, de besidder af dem. Likvide beholdninger udgør en del af den bredere likviditetsstruktur i en økonomi.

I virkeligheden udgør de finansielle aktiver, der er oprettet af de finansielle formidlere og andre pengeinstitutter, resten (den store del) af den generelle likviditet i en moderne økonomi. I et moderne samfund afhænger beslutningen om at bruge ikke alene på de kontanter og kreditbalancer, som folket har, men i høj grad på den potentielle likviditet, der udgøres af det mulige alternativ til at opkræve midler enten ved at sælge et aktiv eller ved låntagning.

Kort sagt afhænger beslutningen om at bruge på en række faktorer som: (i) kontanter, (ii) bankbalance, (iii) tilbagetrækning af tids- og opsparingsindskud, (iv) salg af finansielle aktiver og (v) låntagning muligheder. Således, som Radcliffe-rapporten siger, "udgifterne er ikke begrænset af mængden af ​​penge, der eksisterer, men det er relateret til mængden af ​​penge, folk tror, ​​at de kan få fat i, om indtægtsindtægter (f.eks. Fra salg) ved afhændelse af kapitalaktiver eller ved låntagning. "

I denne sammenhæng tages rent faktisk rentesammensætningen i betragtning, da en renteforandring påvirker likviditeten hos de forskellige grupper af finansielle institutioner, som igen påvirker andres likviditet - altså "generel likviditet". Det er således blevet fortaler for, at midtpunktet i den monetære mekanisme er renteniveauet for den samlede økonomis "generelle likviditet" frem for udbud af penge. I Radcliffe-udvalgets opfattelse betyder det imidlertid ikke, at pengemængden er ubetydelig, men at dens kontrol er tilfældig med rentepolitikken.

Udvalget mente, at de førende finansinstitutter kunne indirekte kontrolleres gennem ændringer i renteniveau og -struktur. En stigning i renten vil afkorte deres udlånsaktivitet ved at forbedre tab på kapitalandele. En stigning i renten sænker således de samlede udgifter indirekte ved at reducere udlånet af finansielle institutioner og dermed offentlighedens likviditet generelt.

I likviditetsmetoden er målet med pengepolitikken således ikke at regulere mængden af ​​penge, men kontrollen med den generelle likviditetsposition for virksomheder, banker og andre finansielle institutioner. Det er derfor almindeligt anerkendt, at centralbanken bør beskæftige sig med økonomiens samlede kredit- og likviditetsstruktur og ikke kun med pengemængdenes størrelse og adfærd.