Ledelsesmæssige problemer i forbindelse med rigtige tilbud: 4 hovedproblemer
Ledelsesmæssige problemer i forbindelse med rigtige tilbud!
Managerial Issue # 1. Rettigheder kræves for at købe en andel af nyudstedte aktier:
For at bestemme antallet af rettigheder, der kræves for at købe nye aktier, skal antallet af gamle aktier i selskabet divideres med antallet af nye aktier.
Formlen for at finde ud af antallet af nye aktier er:
Illustration 1:
Lakme Steel Ltd. planlægger at hæve Rs. en lakh af nye aktiefonde gennem rettigheder tilbyder og beslutter at sælge bestanden til aktionærer for Rs. 8 a aktie. Selskabet har en lakh-aktie udestående med en markedspris på Rs. 10 a share. Selskabets resultat efter skat er Rs. 40.000. Hvor mange rettigheder er der behov for at købe nyudstedte aktier?
Opløsning:
Således skal en aktionær overdrage 8 rettigheder plus Rs. 8 for at modtage en af de nyemitterede aktier.
Managerial Issue # 2. Bestemmelse af værdi af en ret :
En ret giver de eksisterende aktionærer det privilegium at købe et betydeligt højere prislager til en lavere pris. Derfor skal den have en markedsværdi. Markedsværdien af en ret afhænger af aktiens nuværende markedspris, tegningsprisen og antallet af rettigheder, der kræves for at købe en yderligere aktieandel.
Når aktiebeholdningen sælger rettigheder-på, anvendes følgende formel til at bestemme markedsværdien af hver enkelt ret:
hvor R = værdi af en højre
Mo = Markedsværdi af lagerbeholdningen
S = Tegningspris
N = Antal rettigheder, der kræves for at købe en aktie.
Ved at erstatte den relevante værdi for Lakme Steel Ltd. kan vi opnå værdi af en ret:
En investor, der ikke har til hensigt at udøve sit privilegium at købe aktierne inden den fastsatte dato, ville finde ud af, at hans investering ville lide et fald, hvis han ikke havde nogen bestemmelse om at sælge sine rettigheder før udløbsdatoen. Denne nedgang vil opstå, fordi de nye aktier kun kan købes til en overenskomstpris. Markedsværdien af en aktieaktie, når den går ex-rettigheder, vil således falde med værdien af retten.
Dette kan også verificeres med følgende formel, der anvendes til at bestemme markedsprisen på ex-right-lager:
hvor P x = markedspris på lager, når det gælder ex-rettigheder.
Ved at erstatte formlen med figurer angivet i vores illustration,
Fra ovenstående illustration kan vi bemærke, at teoretisk set har retten ingen væsentlig værdi for aktionæren. Hans bestand er værd Rs. 10 før datoen for registrering. Efter udløbsdatoen er det værd Rs. 9, 78. Nedgangen i markedsprisen kompenseres nøjagtigt af værdien af retten.
Den teoretiske værdi af en ret, når aktiebeholdningen sælger ex-rettigheder, kan bestemmes som følger:
hvor R x - markedsværdien af en ret, når bestanden sælger ex-rettigheder
P x = Markedsprisen på en aktie, når den foregår ex-rettigheder
Ved at erstatte formlen med ovenstående tal,
Værdien af en ret i dette tilfælde er nøjagtig den samme som tidligere.
Det bemærkes i den forbindelse, at den faktiske værdi af en ret kan være noget forskellig fra den teoretiske værdi. Dette skyldes en række faktorer, såsom transaktionsomkostninger, spekulation og uregelmæssig udnyttelse og salg af rettigheder over tegningsperioden.
Ledelsesproblem nr. 3. Effekt af rettighederne på aktieindehaverens stilling :
En aktionær har valget af at udøve sin ret til at sælge dem. Hvis han har tilstrækkelige midler til at købe rettighederne, vil han udøve sin ret. Hvis han ikke har penge nok til at købe rettighederne, er det tilrådeligt at sælge dem ellers ville han lide tab i form af prisfald på hans beholdninger.
Den følgende illustration vil forklare dette punkt:
Illustration 2:
En aktionær har 10 aktier af aktier af Rs. 10 hver før rettighederne. Han har ekstra kontanter på Rs. 8 i hånden. Yderligere en bestand af Rs. 8 bliver tilbudt aktionæren som højre. Hvilken handling bør aktionæren følge for at holde sin stilling intakt?
Opløsning:
(i) Aktuel beholdning af en aktionær:
(ii) Hvis aktionæren udøver sin ret og køber rettighederne:
(iii) Hvis aktionæren beslutter at sælge sin ret på markedet og at forblive i stand til at eje kun 10 aktier og holde kontant:
(iv) Hvis han beslutter sig for at smide den rigtige ud:
En nærmere undersøgelse af ovenstående beregninger viser, at aktionærens stilling forbliver uændret, om han køber rettighederne eller sælger dem. Men han ville lide tab, hvis han smider rettighederne som værdiløse på grund af fortynding af lager uden modregning fra salg af rettigheder.
Managerial Issue # 4. Succes for rettigheder tilbyder:
Succesen for udbyttet af rettigheder afhænger af tegningsprisen, størrelsen af det nye emne, uddelingsmønsteret for aktierne, fordelingen mellem institutionelle og individuelle investorer og aktiemarkedet. Blandt disse faktorer er det vigtigste mellem spændet mellem tegningskurs og markedspris.
Et nyt problem er sikkert at være en succes, hvis tegningskursen er tilstrækkeligt under markedsprisen. Hvis aktiekursen er lavere end tegningskursen, vil aktionærerne naturligvis ikke være interesseret i tilbud om rettigheder, fordi de kan købe det på markedet til lavere pris.
Selskabet bør derfor fastsætte tegningskursen lavere end den aktuelle markedspris. Med andre ord bør aktier tilbydes til rabat hos de eksisterende aktionærer for at sikre succes med udbud.
Jo større rabatten fra den nuværende markedsværdi, højere ville være værdien af retten, og jo større ville være muligheden for succesen af den nye aktie. Jo lavere abonnementsprisen, des mindre er provenuet, som selskabet vil kunne modtage for hver ny solgt aktie. Derfor skal selskabet sælge større antal nye aktier for at øge den ønskede mængde midler.
Jo større antallet af nye aktier der sælges, desto større vil være fortyndingen af værdien af hver gammel aktie, som vil få dæmpende effekt på markedsprisen på selskabets aktie. Resultat pr. Aktie vil også falde på grund af fortyndingen. Dette vil yderligere resultere i et lavere pris / indtjeningsforhold på markedet.
Ledelsen bør bemærke, at mens aktionærens stilling forbliver intakt teoretisk uanset den fastsatte tegningspris, kan den unødige fortynding medføre en nedgang i aktiekursens markedspris.
Størrelsen på et nyt emne er en anden vigtig faktor for succesen med et udbud af rettigheder, idet de gamle aktionærer er i bedre position at absorbere alle de tilbudte aktier, når forholdet mellem nye og gamle værdipapirer er lille, siger 1: 10 i forhold til 1: 1. Dette skyldes, at aktionærerne i første omgang skal øge deres investeringer med ca. 10%, mens de i det andet tilfælde bliver bedt om at fordoble deres investering.
Ledelsen bør analysere mønsteret af fordelingen af eksisterende aktier, fordi dette også påvirker tilbudets succes. Den nye aktie sælges med succes, hvis de fleste aktionærer besidder et mindre antal aktier, fordi de ikke vil tøve med at købe flere aktier i selskabet. I modsætning hertil, hvor bestanden er ejet af et par store aktionærer, vil de ikke være villige til at købe flere aktier, fordi de kan lide at diversificere deres investeringer. I en sådan situation kan aktieudbuddet ikke være en succes.
Opdelingen mellem institutionelle og individuelle investorer har også indflydelse på aktieudbudets succes. Hvor der er et stort antal tilfredse aktionærer, er der større sikkerhed for succesen med det rigtige tilbud, fordi tidligere salg af nye værdipapirer med privilegeret abonnement kunne have demonstreret for aktionærerne, at fortyndingen af hver aktie var ubetydelig, og at Nedtrykende effekt på aktiekursen var midlertidig.
Aktuelt og fremtidens temperament på aktiemarkedet har også betydning for det succesfulde abonnement på det rigtige tilbud. Hvis der er en boom på aktiemarkedet, og denne tilstand sandsynligvis vil fortsætte i fremtiden, er sandsynligheden for et vellykket salg meget stor. Depressiv og usikker tilstand på aktiemarkedet kan tvinge ledelsen til at udskyde tilbuddet, så det ikke bliver en fiasko.
