Forward Rate Agreement (FRA): Betydning og dens prisfastsættelse

Efter at have læst denne artikel vil du lære om: - 1. Betydning af Forward Rate Agreement (FRA) 2. Fremtrædende Features 3. Market Conventions of Forward Rate Agreements 4. Prissætning .

Betydning af Forward Rate Agreement (FRA):

En FRA er en forwardkontrakt om renten. Det er en finansiel kontrakt at udveksle rentebetalinger baseret på en fast rente med betalinger baseret på flydende rente som 6 m LIBOR / 3 m MIBOR. Betalingsudvekslingen er baseret på en fiktiv hovedstol i FRA. Således er der 2 ben i en FRA - det faste ben og det flydende ben.

Overvej et selskab, der har et forventet behov for midler efter 3 måneder. Det er bekymret for, at renten vil løbe højere fra de nuværende niveauer, og det kan derfor være nødvendigt at betale højere rente på lånet.

Virksomheden kan indgå i en FRA, hvor den betaler fast rente for at afdække eller fastsætte låneomkostningerne i dag for et krav efter 3 måneder. Den faste rente, der er aftalt via FRA, vil blive sammenlignet med benchmarkrenten på afregningsdagen for at bestemme afregningsbeløbet.

Hvis en virksomhed lånt i en periode på 3 måneder, 3 måneder fra nu, betegnes det som en 3 X 6 FRA. Hvis virksomheden køber en FRA, betaler den en bestemt fast rente og modtager en flydende rente, og dermed hæfter den mod enhver stigning i renten. Hvis en virksomhed sælger en FRA, så modtager den en bestemt fast rente og betaler en flydende rente; dermed afdækker den sig mod ethvert fald i renten

Overvej følgende eksempel på en FRA.

En virksomhed sælger en FRA på følgende vilkår:

1. Faglig hovedstol: INR 250 mio. (INR 25 cr.)

2. Virksomhed til at modtage: 5, 60% fast

3. Virksomheder at betale: 3 måneders NSE MIBOR

4. Term af FRA: 3 x 6

5. Tenor FRA: 90 dage

6. På afregningsdagen er 3 måneders NSE MIBOR 6, 00%

I dette tilfælde skal virksomheden betale

(6, 00% - 5, 60%) X 25, 00, 00, 000 / - X 90/365 = Rs. 2, 46, 575.34

Eksempel:

En Forward Rate Agreement er en kontrakt mellem to parter, hvormed de indvilliger i at afregne renten differentieret på en teoretisk hovedstol på en fremtidig afregningsdato i en nærmere angivet fremtidig periode.

Lad os antage, at en virksomhed ønsker at låne en sum af Rs. 1 crore i en periode på seks måneder, der starter tre måneder fra i dag. Hovedårsagen er, at renten på seks måneder kan stige om tre måneder, og det vil derfor låse i en kurs lige i dag for en fremtidig låneforpligtelse.

Det indgår en 3 Vs 9 FRA med en modpart for en notional mængde Rs.1 crore. Hvis modparten citerer, siger 6, 25 / 6, 50 for en 3 Vs 9 FRA, køber virksomheden FRA på 6, 50, hvilket effektivt betyder, at det låser sig for 6, 5% for ovenstående låneforpligtelse.

Hvis der på datoen for afregningen, som er datoen tre måneder fra i dag, når låntagningsforpligtelsen skal være opfyldt, afregnes den bænkemarkedsrente, som modparterne har aftalt, sige 7, 00%, er virksomhedens syn på renten kommet sandt, og det betales af sælger af FRA forskellen på 0, 50% (7 - 6, 5) på den nominelle hovedstol i en periode på seks måneder, nedsat til 7%.

Selskabets tilgodehavender er beregnet som under:

På den anden side, hvis referenceværdien afregnes til 6, 25% på afregningsdagen, betaler virksomheden FRA-sælger forskellen på 0, 25% (6, 5-6, 25) på den nominelle hovedstol for Rs. 1 crore nedsat på 6, 25%. I begge tilfælde (om renten stiger eller falder) forbliver virksomhedens effektive låneprocent uændret på 6, 5%.

Fremtrædende funktioner i Forward Rate Agreements (FRAs):

1. Forrentede aftaler, finansielle futures og renteswaps er lineære derivater, mens optioner er ikke-lineære.

2. Forrentede aftaler er over-counter-type derivater, der anvendes til afdækning af kortfristet renterisiko.

3. En terminsoverenskomst er en kontrakt mellem to parter, hvormed de indvilliger i at afregne renten differentieret på en teoretisk hovedstol på en fremtidig afregningsdato i en nærmere angivet fremtidig periode.

4. En person, der har forpligtet sig til at låne penge på et fremtidigt tidspunkt, køber en terminsaftale for at beskytte sig mod renterisiko, og en person, der har forpligtet sig til at låne penge på et fremtidigt tidspunkt, sælger en Forward Rate Agreement for at afdække hans renterisiko.

Markedskonventioner om terminskontrakter (FRA):

Hovedbeløbet er kun fiktivt. Der er ingen forpligtelse for nogen af ​​modparterne til enten at låne eller låne dette beløb. Konventionen i FRA markeder er at betegne FRA som 3 Vs 6, 6 Vs 9 osv.

En 6 Vs 9 FRA betyder beskyttelse mod en 3 måneders låne- eller udlånsforpligtelse, der begynder 6 måneder fra i dag. En 9 Vs 12 FRA betyder beskyttelse mod en 3 måneders låne- eller udlånsforpligtelse, der starter 9 måneder fra i dag og så videre.

Priserne er citeret to måder på markedet for FRA. Kunden køber selvfølgelig den højeste af de to satser og sælger til den lavere sats.

Referencerenten er en referencesats, i grunden en flydende rente som T Bill rate, Libor mv., For at sammenligne FRA-kursen på afregningsdagen og for at muliggøre afregning af forskel i satser på den nominelle hovedstol.

Diskontering af det beløb, der skal afregnes, skyldes, at renterisikoen afregnes i begyndelsen af ​​en låne- eller udlånsforpligtelse, mens renten normalt betales på løbetiden af ​​et lån.

Låntagere på et fremtidigt tidspunkt køber FRA til at låse sig til en fast rente, mens långivere sælger FRA for at låse et fast afkast på deres fremtidige udlån.

Prissætning af en terminsaftale:

Lad os prise en 3 Vs 12 FRA, når markedsrenten i forskellige måneder er som følger:

1 m = 6, 00 / 6, 25%

2 m = 6, 50 / 6, 75%

3 m = 7, 00 / 7, 30%

6 m = 7, 50 / 7, 80%

9 m = 8, 00 / 8, 30%

12 m = 8, 50 / 8, 75%

En 3 Vs 12 FRA svarer til en forpligtelse til enten at låne eller låne en sum penge i en periode på 9 måneder, der starter 3 måneder fra i dag.

I betragtning af ovenstående rentekurve, hvis vi skal låne penge til 9 mio. Startende 3 m fra i dag, skal vi i første omgang låne pengene for 12 m og investere det til 3 m. Efter 3m afslutningen vil investeringen modnes, og vi kan igen låne den til 9m.

Vi kan låne penge til 12m fra markedet på 8, 75%, og tilbagebetalingsbeløbet efter tolv måneder vil være (1 + 0, 0875)

Det således lånte beløb kan investeres for 3m til 7%, og denne investering på modenhed kan investeres til en vis ukendt fremadkurs for 9m sige "r". Den samlede værdi af disse to pengestrømme vil være (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

Ovennævnte to pengestrømme skal være lige for os at bryde lige i forhold til rentekostnaden.

Derfor (1 + 0, 0875) = (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

Fra ovenstående ligning kan værdien af ​​"r" let beregnes, (r = 9, 27%)

Tilsvarende, hvis vi låner penge til 3m på 7, 30% og forny dette lån til 9m ved udgangen af ​​tre måneder (renten for en sådan fremlån skal beregnes), og vi låner pengene på én gang i 12m på 8, 50%, vil den følgende ligning være sand.

(1 + 0, 0850) = (1 + 0, 0730 X 91/365) X (1 + r X 271/365), hvorfra "r" kan beregnes.

Her er r = 8, 84%.

Disse to satser 8, 84% og 9, 27% tjener som basissatser for os at pris FRA.

En FRA er en simpel terminskontrakt på rentesats, hvor præstationen er begrænset til rentedifferencen på en given fiktiv hovedstol. Derfor er det let at forstå sin mekanisme, implikationer og afregningsberegninger.

Da FRA er OTC-kontrakter, er det nemt at tilpasse størrelsen og perioderne, der passer til kundens behov.

Da forpligtelsen kun er at afregne rentedifferencen, er kreditrisikoen med modparten minimal.

FRA'er kan bruges effektivt til at låse renten og dermed styre hullerne mellem balancens følsomme aktiver og forpligtelser. Således er de meget nyttige i Asset Liability Management.

Da de nemt kunne replikere pengemarkedsforretninger med et lavere kapitalkrav og også forbedre likviditeten af ​​de underliggende pengemarkeder.

FRA'er nyder ikke meget flydende markeder. Til tider kan det blive svært at afhænde en FRA på markedet til konkurrencedygtige priser. Dette er meget sandt i overfladiske markeder som det råder i Indien. Annullering af en FRA ville også være vanskelig, hvis der ikke var et klart marked.

Prissætningen af ​​en FRA skal foretages i overensstemmelse med den markedsbestemte Yield Curve, da ellers ufuldstændigheder i prisfastsættelsen ville medføre økonomisk tab.

Kreditrisikoen i en FRA kan begrænses til rentedifferencen på den nominelle hovedstol, men standardrisikoen for modparten, der ikke betaler forskellen, er meget til stede.