Vurdering af projekterne: 9 Finansielle teknikker

Denne artikel sætter lys på de ni vigtige økonomiske teknikker til projektvurdering. Teknikkerne er: 1. Tilbageleveringsperiode (PP) 2. Rabatfristet tilbagebetalingstid (DPP) 3. Gennemsnitlig regnskabsafkast (AAR) 4. Netto nutidsværdi (NPV) 5. Internt afkast (IRR) 6. Rentabilitetsindeks (PI) ) 7. Tidsværdi af penge og nutidsværdi 8. Netto arbejdskapital (NWC) 9. Scenarieanalyse / følsomhedsanalyse.

Finansiel Teknik # 1. Tilbagebetalingsperiode (PP):

Dette er en af de enkleste metoder til at finde ud af, hvor lang tid investeringen i projektet kan genvindes fra nettokassens indstrømning, dvs. brutto pengestrømme minus kontantudstrømningen. Enhver netto kontantstrøm ud over denne periode vil være gevinst ved en sådan investering, når projektets omkostninger er tilbagebetalt af den indtægt, der genereres af en sådan investering.

Det starter med en forudfattet forestilling om, at ledelsen ønsker at genoprette investeringsomkostningerne inden for en "specifik periode". Når analysen under dette system viser, at tilbagebetalingsperioden er mindre end en sådan "specifik periode", kan der træffes beslutning til fordel for investeringen til et sådant projekt.

Vi vurderer nu vores projekt efter tilbagebetalingsmetoden med investeringerne og nettoresultatet som skønnet deri for de kommende fem års tal taget fra den forventede resultatopgørelse.

Bemærkninger:

(a) Investeringen repræsenterer de samlede projektomkostninger på 850 (910, mindre uforudsete 60) mindre end »marginalpenge« på 40, hvilket svarer til de penge, der skal indgives til banken for at udnytte arbejdskapitallånet fra bank og som sådan ikke er en udgift, fratrækkes det samlede projektomkostninger.

b) at være en eksportorganisation, er der ingen skat på overskud i de første år I modsat fald ville det beregnede skattebeløb være fratrukket nettoresultatet / (tab) som beskrevet i detaljer i punkt 4 ovenfor for at opnå indtjeningen efter afskrivninger, renter og skat.

c) Da virksomheden i det illustrerede projekt betragtes som en driftskasse selv efter fem år, er der ingen "bjærgningsværdi". Men i tilfælde, hvor det påtænkes, at hele aktiverne, der er repræsenteret ved investeringen, efter fem år kan sælges, skal den sandsynlige realisering fra et sådant salg tilføjes med tilstrømningen i det femte år som redningsværdi.

(d) Nogle finansanalytikere er ikke enige om at tilføje tilbage 'afskrivninger' som det betragtes som forbrug af selskabets ressourcer (aktiver) og som sådan en del af selskabets samlede omkostninger.

Der er dog tilstrækkelig begrundelse for at tilføje afskrivningerne fordi:

(a) Vi korrelerer investeringsudgifterne i projektet med de fordele, der er afledt af det, at de begge er kontante og ikke nøjagtigt følger regnskabsprincippet om afskrivning af afskrivninger på overskuddet.

I det endelige regnskab pr. Regnskabsprincippet aktiveres investeringen og vises som et "aktiv". Det årlige forbrug af de brugenheder, der er indeholdt i aktiverne, afskrives som afskrivninger og opføres på resultatkontoen.

Da balancen skal repræsentere et retvisende billede af forholdene på en dato, skal aktiverne vises efter afskrivning af værdien, og den del, der repræsenteres ved årlig slitage, er derfor vist som omkostning i resultatopgørelsen & Tab A / C.

(b) Hele investeringsomkostningerne i projektet betragtes som kontant udstrømning i korrelation med det samme som nettokapitalindstrømningen og som sådan at overveje, at afskrivninger på sådanne investeringer vil blive slået ned mod nettokapitalindstrømningen vil føre til overlapning.

(5) Foreløbige udgifter, der er opkrævet i år 3, er ikke tilføjet tilbage som i tilfælde af »afskrivninger«, fordi de repræsenterer kontantudgifter.

(6) I lighed med argumentet om at tilføje tilbage 'afskrivninger' foretrækker nogle finansielle analytikere også at tilføje tilbage de rentekostnader, der pålægges indtægtsregnskabet for at finde pengestrømmen. Argumentet er, at når indstrømningen er diskonteret til en vis sats, tager den sig af rentekostnaden, og som sådan diskonterer de pengestrømme, der allerede er afregnet af omkostningsintervallet, dobbeltarbejde.

Vi kan ikke være helhjertet enig i et sådant argument. Nuværdien af penge (optjent i fremtidig dato) er mindre ikke på grund af interessen, men hovedårsagerne er:

(i) Livet i sig selv er usikkert, ikke at tale om den enorme mængde usikkerheder, der er involveret fra nutiden til den relevante fremtidige dato; og

ii) I hele økonomiens verden og de involverede penge er der et konstant inflationspres, der gradvist eroderer købekraften af penge.

Disse faktorer spiller en rolle ved vurderingen af nutidsværdien lavere end fremtidens fremtid ved at diskontere fremtidige kontanter. Derfor opkræver rentekostnaden på indtægterne og derefter finder nutidsværdien ved diskontering proces ikke duplikering.

Fra tallene i tabel 1 udbetales tilbagebetalingsperioden som følger:

Det fremgår af ovenstående tabel, at genopretningen af den oprindelige investering på 810 (betragtes som investeret og brugt ved projektets start) sker efter 3 år og før fjerde årsafslutning.

Ved interpolering fremstilles genopretningen af 810 som følger:

(a) 529 er nettoindkomst efter tre år. Restbeløbet 810 - 529 = 281 er optjent i fjerde år.

(b) 500 er optjent i 12 måneder af hele fjerde år (1.029 - 529 = 500)

281 er optjent i 281/500 x 12 = 7 måneder

Derfor er tilbagebetalingsperioden 3 år 7 måneder. Hvis ledelsen leder efter en tilbagebetalingstid på 4 år, er dette (3 år 7 måneder) mindre end en sådan periode, kan en beslutning til fordel for investeringer i dette projekt træffes af ledelsen.

Kommentarer til Payback-periode metode :

(a) Det er let at forstå og let at beregne. Projekt med forholdsvis kortere tilbageleveringsperiode er egnet til erhvervsliv, hvor der er stor risiko, så risikoen elimineres, når investeringen er genoprettet.

(b) Det understreger likviditeten, dvs. CASH.

De grundlæggende ulemper ved denne metode til økonomisk analyse er:

(i) Det kræver en skøn over en sikker periode, der i virkeligheden ikke er forskellig fra branchen, f.eks. i tung industri, er tilbagebetalingsperioden meget lang.

(ii) det ignorerer tidsværdien af penge Pengestrømmen i de kommende år er i virkeligheden mindre værd i dag.

(iii) Det ignorerer pengestrømmen efter tilbagebetalingsperioden, som i virkeligheden kan være betydelig. (Det fremgår af tabel 1, hvor den højeste pengestrøm på 563 er på det femte år).

(iv) Det er uegnet, når man sammenligner tilbagebetalingsperioderne for to eller flere projekter, hvor nettokassens indstrømning (og dermed de akkumulerede tilstrømninger) er af meget forskellige beløb til forskellige projekter. Projekt med indledende lavere indtjening men med meget høj rentabilitet i senere år kan afvises, da tilbagebetalingsperioden vil være længere.

På trods af alle de ulemper, der nævnes som denne metode er let at forstå, kan investeringer hurtigt tages i beregninger og understreger i likviditetsbeslutningen om 'kortsigtede' investeringer baseret på denne analysemetode. Vi ved, at kortere perioden, der er mindre fortynding af 'diskonteringsfaktoren'.

Der kan være en situation, hvor der er muligheder for alternative kortfristede investeringer, og ledelsen skal vælge en af disse investeringer. Under denne situation kan en beslutning efter denne metode træffes af ledelsen.

Det kan illustreres som følger:

Et firma overvejer at købe en maskine, og de tilgængelige maskiner er:

Maskine A - Omkostninger Rs. 1, 00.000; og

Maskine B - Omkostninger Rs. 70.000.

De estimerede nettoinvesteringer er som følger:

Vi skal beslutte at følge denne metode på investering i en af maskinerne, dvs. maskinen viser mindre tilbageleveringsperiode:

Tilbagebetalingsperiode:

Derfor er beslutningen til fordel for Maskine A, da den betaler tilbage tidligere.

Finansiel Teknik # 2. Discounted Payback Periode (DPP):

En af ulemperne i Payback Periode Metoden er, at den ignorerer tidens værdi af penge. Under denne metode diskonteres de fremtidige pengestrømme til en vis kurs for at nå frem til nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme. DPP repræsenterer den periode, hvormed de forventede fremtidige pengestrømme diskonteret som på dato genopretter investeringsomkostningerne.

Det starter med ledelsens hensigt:

(a) at tjene på den forventede investering en vis sats, og denne sats anses for at komme til en diskonteret pengestrøm (DCF); og

b) at genoprette investeringsomkostningerne med de netto kontantstrømme, der er behørigt diskonteret inden for en bestemt periode.

For at præcisere udtrykket "tidens værdi af penge" og diskontering af fremtidige pengestrømme.

Den fulgte metode er den samme som tilbagebetalingsperioden med den forskel, at nettoindtægterne i de kommende år diskonteres til nutidsværdien.

Diskontering af fremtidige kontanter forklares som følger:

Rs. 100 @ 10% pa bliver Rs. 110 efter 12 måneder. Nu, Rs. 110 modtages efter 12 måneder, når rabat @ 10% er værd Rs. 100 i dag. Det findes ved formlen

når P = mængden af fremtidig tilstrømning r '= hastigheden og n er antallet af år, der vedrører tilstrømningen. I ovenstående illustration er det

Tilsvarende er Rs. 121 modtaget efter 2 år, når rabat @ 10% er værd

Der er tabeller, der viser nutidsværdien af Re. 1 af forskellige fremtidige år, når rabat til forskellige priser, og for hurtige beregninger kan sådanne tabeller følges.

I betragtning af tallene for netto cash flow på tabellen 1 vil nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme, når diskonteret @ 10% vises som følger:

Fra ovenstående tal udregnes den tilbagediskonterede tilbagebetalingstid som:

Tabel 3 ovenfor viser, at efter fire år er den balance, der skal udvindes, 44, og den krævede periode er 44 / 350x 12 = 1, 5 måneder. Derfor er DPP 4 år og 1, 5 måneder.

Bemærk:

(a) I tabel 3 vises investeringsomkostningerne også i pengestrømme, der fører til negativt pengestrømme i de indledende år, mens den akkumulerede indtjening i PP-metoden er uden investeringen. Mens begge systemer vil føre til det samme resultat, når der også er investeringer i senere periode, er det bedre at overveje investeringer i tabularformatet, således at diskontering af sådanne investeringer ikke udelades.

(b) Investerings fremtidige værdi med pengestrømme:

Hvis vi udarbejder den fremtidige værdi af investeringens omkostninger samt nettokassestrømme, finder vi tilbagebetalingsperioden ved grafisk præsentation. Efter de samme illustrerede pengestrømme tal som i tabel 1, med stigning af den fremtidige værdi @ 10% pa

Vi finder detaljerne som følger:

Tallene ovenfor er transkriberet på en graf med X-akse som år og Y-akse som mængder.

Vi vil finde linjen af akkumuleret tilstrømning vil opfylde linjen for den akkrediterede investering kostpris på et tidspunkt, der vil vise DPP :

Det fremgår af ovenstående grafiske præsentation, at den akkumulerede nettoindtjeningslinje skærer den akkrediterede investeringsomkostningslinje på et punkt, hvis abscisse er 4 år og 1, 5 måneder repræsenterer DPP.

Kommentarer til DPP Metode:

(a) Det er let at forstå og let at beregne.

(b) Det tager sig af tidens værdi af penge.

c) De grundlæggende ulemper ved denne metode til finansiel analyse er:

(i) Det kræver en skøn over en sikker periode først med ideen om, at investeringer vil blive foretaget, når tilbagebetalingsperioden pr. finansiel analyse er mindre end en sådan periode; sådan vurdering kan være meget subjektiv;

(ii) Det kræver også en estimering af diskonteringsrenten (som er @ 10% som vurderet i tabel 2).

(iii) Det understreger likviditeten inden for tilbagekøbsperioden og ignorerer pengestrømme ud over DPP.

Finansiel Teknik # 3. Gennemsnitlig Regnskabsafkast (AAR):

Denne metode er også kendt som den gennemsnitlige investeringsafkast (ARI) eller afkast på kapitalansat (ROCE). Det repræsenterer den afkast, som den gennemsnitlige forventede investering tjener om året, hvor indtjeningen er årligt gennemsnit af den forventede nettoindtjening.

Det kan med andre ord beregnes som:

Gennemsnitlig årlig nettoindtjening som forventet / Gennemsnitlig forventede investeringsomkostninger × 100

Med henblik på analyse under denne metode skal vi også estimere en afskæringsperiode. den periode, der skal anses for at finde ud af AAR pr. år for investeringen.

Igen i betragtning af tallene som vist i illustrationen i tabel 1:

Steps:

(i) At finde den gennemsnitlige netto fortjeneste / (tab) i fem år

(21) + 100 + 191 + 436 + 508/5 = 243

(ii) At finde den gennemsnitlige forventede investering

(a) Omkostninger i begyndelsen 810

(b) Mindre: Afskrivninger om fem år

100 + 85 + 74 + 64 + 55 (pi. Se tabellen) 378

d) Gennemsnitlig værdi af investeringer810 + 432/2 621

(iii) Gennemsnitlig regnskabsafkast = 243/621 x 100 39% (ca.)

'Denne analysemetode antyder, når AAR er mere end ledelsens forventede afkastbeslutning er truffet til fordel for investeringen.

Beregningen under AAR-metoden kan yderligere illustreres som følger:

Virksomheden tager leje af en maskine i fem år ved at betale et lumpsum af Rs. 5, 00.000, og virksomheden skal returnere den samme maskine efter at have været brugt i fem år, for hvilken selskabet ikke modtager beløb tilbage fra leaser. Det overskud, som virksomheden tjener fra, er brugen af maskinen beskattet @ 30%.

Oplysninger om indtægter og udgifter i løbet af de fem år anslås som følger:

Hvis ledelsen har et forventet afkast på under 17%, vil beslutningen gå til fordel for investeringen.

Bemærkninger:

(i) De samlede afskrivninger på indtjeningen i løbet af de fem år er blevet fratrukket investeringsomkostningerne for at finde den bogførte værdi af investeringen som ved udgangen af det femte år som en løbende virksomhed.

Når virksomheden kun er i fem år, betragtes investeringsværdien ved udgangen af fem år som nul, og derefter bliver den gennemsnitlige investering halvdelen af den oprindelige investering, idet gebyret til omsætningen på grund af afskrivninger er en femtedel af investering hvert år. Hvis der er nogen bjærgningsværdi ved udgangen af det femte år, bør det tilføjes med indtjeningen i det femte år også.

(ii) Dette system tager sig ikke af tidens værdi af penge. For at undgå sådanne svagheder er de fremtidige indtægter undertiden diskonteret af ledelsen til en vis sats, når den nedsatte AAR er udarbejdet. Hvis den (nedsatte) AAR er mere end ledelsens forventede afkast, træffes der beslutning om at gå videre til investeringen.

Den diskonterede AAR med samme illustration udarbejdes som følger: (discounted @ 10%)

(i) Gennemsnitlig nettoindtjening (20) + 83 + 144 + 298 +315 / 5 = 164

(ii) Gennemsnitlig investering = 621 (som tidligere udarbejdet)

(iii) Discounted AAR = 164/621 x 100 = 26% (ca.

Denne metode er enkel og nem at beregne.

Ulemperne i dette system er:

(i) Det er påkrævet at estimere en periode for afskæring og beregning som betragtet som fem år i det illustrerede tilfælde.

(ii) Nettoindtjeningen ud over denne periode kan endda være meget højere (eller et stort tab!), som ignoreres af dette system, det vil sige, at resultaterne ud over den estimerede periode for anlysis ignoreres.

(iii) Den forenklede AAR ignorerer tidens værdi af penge. Når den diskonterede AAR anvendes, er ledelsen igen konfronteret med at estimere en vis afkast først, og denne sats anvendes for at finde den nedsatte indtjening.

Finansiel Teknik # 4. Netto Nuværdi (NPV):

Investoren er interesseret i investeringen, når genereringen af penge ud af investeringen er rimeligt over de samlede investeringer. Med andre ord er der tilstrækkelig værditildeling ved at starte på projektet.

Vi siger "tilstrækkelig" som ellers; investoren vil gerne beholde pengene som indskud hos bank eller rang-en virksomhedsorganisation tjener stor interesse uden en sådan risiko i sådanne investeringer.

Før vi diskuterer i detaljer NPV, vil vi gerne understrege de grundlæggende konceptuelle forskelle mellem investeringerne i erhvervslivet (i projekter) og sikkerheden:

(i) Erhverv er normalt en kontinuerlig konjunkturomlægningsproces, og i almindelighed forhåbentlig er der værditildeling i en sådan proces.

Dette kan forklares, da de investerede penge omdannes til forskellige produktionsfaciliteter som mennesker, materialer, maskiner mv., Som igen producerer varer, der, når de sælges, konverteres til debitorer og derefter ved realisering fra debitorer er det tilbage til penge, men med større beløb. Dette større beløb er værditildelingen til den relevante investering (selvfølgelig ikke hele investeringen).

(ii) Mens renten vedrører en bestemt sats anvendt på hovedstolen i et helt år, i tilfælde af erhvervsmæssig virksomhed, bliver teorien multipliceret med tidspunktet for konverteringsprocessen inden for et år, dvs. kursen anvendes på en større base og dermed er nettoindtjeningen forhåbentlig meget mere.

Netto nutidsværdien (NPV) repræsenterer nutidsværdien af en investering, der overstiger selve investeringen. Vi har netop fortalt, at investeringer i en virksomhed skaber værditillæg i løbet af tiden. Vi ved også, at i et projekt er investeringen generelt i starten af projektet.

NPV-metoden er et system til at finde ud af det overskydende (eller korte) af nutidsværdien af den fremtidige indtjening fra investeringerne ud over nutidsværdien af selve investeringen.

Skridt til at finde ud af NPV:

(a) Find projektomkostningerne, som normalt opstår i starten af projektaktiviteterne.

(b) Find de fremtidige pengestrømme som estimeret for den projekterede virksomhed, eksklusive kontantudløb.

(c) Vælg er passende sats og en periode, der skal overvejes til en sådan evaluering for at finde nutidsværdien af de fremtidige nettopengestrømme for perioden ved at diskontere det samme med den valgte kurs.

(d) I tilfælde af investeringer i senere periode er det samme også diskonteret med samme sats, og dermed er nutidsværdien af den samlede investering nået.

(e) Find ud af forskellen mellem nutidsværdien af pengestrømme (netto) og investeringsomkostningerne, og denne forskel repræsenterer NPV.

I betragtning af tallene fremsat som i tabellen 2 udarbejdes NPV med diskonteringen til en sats på 10% som følger:

NPV = (810) + 72 + 153 + 199 + 342 + 350 = 306

NPV er positiv 306 (ignorere virksomhedens bjærgningsværdi i slutningen af det femte år, hvis nogen er behørigt diskonteret), og reglen ifølge NPV-metoden er, at beslutningen går ind for investeringen i projektet, hvis den viser en positiv NPV.

Kommentarer til NPV-metoden:

(a) NPV er let at forstå og beregne ud fra de tal, der er tilgængelige i projektrapporten. Reglen foreslår til fordel for investeringen, når NPV er positiv. Økonomerne siger dog, at i et yderst konkurrencepræget miljø er det sjældent at have en positiv NPV på projektet for virksomheden under den nævnte konkurrence.

(b) De grundlæggende ulemper ved denne metode er:

jeg. estimering af en diskonteringsfrekvens, som kan være meget subjektiv

ii. Estimering af en tidsperiode, for hvilken beregningerne skal udføres i illustrationen er det 5 år;

iii. det ignorerer pengestrømme (eller mulige pengestrømme) efter den nævnte periode.

Finansiel Teknik # 5. Internrente (IRR) :

IRR-metoden finder ud af den kurs, hvormed når pengestrømmene diskonteres, bliver NPV nul. Med andre ord er det den sats, der, når den anvendes på fremtidige pengestrømme, bør nutidsværdien af sådanne tilstrømninger samlet set svare til nutidsværdien af investeringsomkostningerne. « Det hedder "internt", da det kun er relateret til afkastet af den forventede investering.

Nu skal vi finde ud af den kurs, hvormed de indgående nettokontantstrømme, der er behørigt diskonteret med en sådan sats, vil gå i stykker med den udadgående pengestrøm på grund af investeringen til projektet. Processen starter med diskonteringsfrekvensen på 0%, og så øges hastigheden gradvist, således at pengestrømmens nutidsværdi gradvist reduceres, hvilket fører til en mindre og mindre NPV, indtil den når til nul.

Vi vil nu evaluere IRR af vores projekt illustreret tidligere med de samme tal som forventet for de kommende fem år på den måde, der er beskrevet ovenfor:

Hvis vi fortsætter med yderligere beregninger med højere satser, vil NPV blive negativ. Oplysningerne om at arbejde som ovenfor angiver, at NPV ved en diskonteringsrente på 20% er nul (næsten), og derfor er IRR 20%. Disse beregninger udføres normalt på computeren, når vi har resultatet både hurtigere og nøjagtigt.

Der er en tæt lighed mellem IRR og NPV, idet forskellen er, at mens IRR vil være satsen for at nå frem til nul NPV, vil NPV producere overskydende nutidsværdi til en vis sats.

Når vi tegner NPV-profilen grafisk med X-aksen som diskonteringsfrekvensen og Y-aksen som NPV, vil vi også finde ud af IRR, der repræsenterer punktet på X-aksen, hvor NPV-linjen i grafen skærer og dette punkt vil være IRR som vist nedenfor.

Vi kender fra arbejdet følgende:

Discounting rate NPV i lakhs af Rs.

0 782

5 514

10 306

15 139

17 82

20 4

25 (104)

Denne figur angiver også den tætte lighed mellem NPV og IRR.

Ifølge denne metode til finansiel analyse, hvis IRR overstiger ledelsens forventede afkast fra investeringer, er beslutningen til fordel for den forventede investering. I tilfælde af det illustrerede projekt, hvis ledelsen søger en returprocent omkring 20, skal der træffes beslutning om investering i henhold til projektet. Hvis IRR er fundet som mindre end det forventede afkast, bortfalder projektet.

Kommentarer:

(a) IRR-metoden, som vi allerede har set, ligner nøje NPV-metoden.

(b) Det er let at forstå.

(c) Vi behøver ikke at kende det krævede afkast for at beregne IRR. Det krævede afkast henvises kun til at sammenligne det samme med den allerede beregnede IRR.

(d) Ulemperne er:

(i) Når pengestrømmene er meget ujævn (med negativer og positive), kan beregningerne af IRR blive forvirrende, og analysen under denne metode kan lande med forskellige IRR'er.

(ii) For at vurdere IRR's tilstrækkelighed eller utilstrækkelighed og derefter beslutte for investeringen skal ledelsen vurdere den forventede afkast af investeringen som kan være et subjektivt gætteri.

Finansiel Teknik # 6. Rentabilitetsindeks (PI) :

Det repræsenterer forholdet mellem nutidsværdien af den fremtidige indtjening og investeringsomkostningerne. Selvfølgelig, hvis der er en positiv NPV (den samlede nutidsværdi er mere end investeringen), er indekset mere end 1, og indekset er negativt, når NPV er negativt.

At være næsten lig NPV, højere NPV, højere er indekset, og projektet viser højere indeks er valgt til investeringen.

Nutidsværdien af fremtidige netto pengestrømme (diskonteret @ 10%) er 1.116 pr. Diskonteret pengestrøm i tabel 2 mod den oprindelige investering på 810.

Derfor er PI 1, 116 / 810 = 1, 38.

Kommentarer:

(a) Dette er tæt relateret til NPV og nem at beregne.

(b) Det er nyttigt til en hurtig og kortfristet investering.

I den følgende illustration vil vi gerne beskæftige os med de forskellige metoder til finansanalyse som beskrevet tidligere og dermed genopnå det, der allerede er diskuteret. Til sammenligning er de samme skøn blevet behandlet.

Detaljerne i den forventede estimering af fem forskellige projekter er som følger (Diskonteringen er @ 10%, og analysen foretages med cash flow i 5 år, da virksomheden afvikles efter 5 år med 0 bjærgningsværdi.):

Vi skal analysere projekterne ud fra følgende metode:

a) nedsat tilbagekøbsperiode

(b) NPV,

c) nedsat AAR og

(d) PI.

Før vi behandler de enkelte metoder, finder vi nutidsværdien (PV) og den akkumulerede nutidsværdi (APV) af pengestrømme (discounted @ 10%):

Investering omkostninger er i starten og viser som negativ dvs. inden for beslag. De efterfølgende års tal repræsenterer investeringsomkostningerne, mindre pv af de årlige pengestrømme.

A. Tilbagediskonteret tilbagebetalingstid:

B. NPV metode:

Detaljerne i tabellen ovenfor viser NPV af disse projekter (i slutningen af 5 år og nedsat @ 10%) som følger:

C. Discounted AAR:

Finansiel teknik # 7. Tid Værdi af penge og nutidsværdi:

En yderligere diskussion er umagen værd på tidsværdien af penge - relevant for finansiel styring og finansiel teknik til projektvurdering.

Fremtidig værdi (FV):

Det er den fremtidige værdi af den nuværende kontantindtjening efter kurs, fx den fremtidige værdi af Rs. 5.000 indtjening @ 12% pa i seks år er:

5.000 x (1.12) ⁶ = Rs. 9.869 (FV-faktoren er 1, 12)

Nutidsværdi (PV):

Det er den nuværende værdi af fremtidige pengestrømme diskonteret til en vis sats. Den fremtidige værdi af Rs. 1.000 @ 12% pa = Rs. 1120. Investeringen bliver 1, 12 gange om et år.

For at sige det på en anden måde, er nutidsværdien af den investering, der tjener Rs. 1.120 ved udgangen af et år @ 12% er 1, 120 / 1, 12 = Rs. 1.000.

Nutidsværdien af rs. 9.869 efter seks år, investeret til at tjene @ 12% pa, er Rs. 9.869 / (1.12) ⁶

= Rs. 5.000 (vi kalder det diskontering).

. ^. . PV af Re. 1 modtages efter 't' perioder med en diskonteringsrente på r pr. Periode

er 1 / (1 + r) ^t = når (1 + r) er diskonteringsfaktoren. (1 + r).

Når 'r' repræsenterer en procentdel, siger Rs. 12 pr. 100, derefter 1 + r = 1, 12 (se FV ovenfor).

Rabat kontantstrøm (DCF):

Det repræsenterer PV af et fremtidigt pengestrømme, det vil sige dagens værdi af et bestemt pengestrømme i fremtiden år (altid med en vis diskonteringsfaktor)

Faktorer for sats r for periode t

FV-faktoren er (1 + r) ^t

PV-faktoren er 1 / (1 + r) ¹

Formlen, derfor gentager vi

PV = Fremtidige værdi ved udgangen af perioden af V-enheder (FV _t ) / (1 + r, diskonteringsrenten) ¹

Kort sagt = FV _t / (1 + r) t

Derfor, hvis vi kender nogen af de tre elementer, PV, FV, t og r, kan vi finde det fjerde element. (Vi kan bruge regnemaskinen, men der er 'fremtidige værdi tabel', som også kan henvises til).

Tidslinje:

Vi ved, at Rs. 5.000, tjener @ 12% pa om seks år, er Rs. 9.869 (sammensat årligt).

Dette kan vises ved hjælp af en simpel 'tidslinje', der viser den årlige indtjening som nedenfor:

Med hensyn til FV for flere pengestrømme følger vi det samme princip, bortset fra at i tilfælde af tilføjelser tilføjer vi kontantstrømmen i det pågældende år. Når vi investerer Rs. 1.000 hvert år (fra årets begyndelse) med en sats på 12% pa i seks år, der forener akkumuleringen hvert år.

'Tidslinjen' med årlig ophobning ses som følger:

Således Rs. 1.000 investeret i begyndelsen af hvert år på 12% vil have en FV i begyndelsen af 7. år af Rs. 9089.

Vi vil selvfølgelig komme til de samme tal og sammensætte hver pengestrøm separat som vist nedenfor:

Så længe overholdte vi tidslinjen for FV

Vi kan arbejde det samme for PV med flere pengestrømme. Antag, at vi har indtjeningen (indgående pengestrøm) af Rs. 1.000 i begyndelsen af hvert år i seks år, og vi vil gerne vide PV med en sats på 12% paie, discounting factor på 1, 12.

Tidslinjen, der viser PV'en, vises som under:

(Vi kender FV på Rs 1.000 i begyndelsen af året i seks år, med 12% pa, er Rs. 9.089).

Nutidsværdi med forskellig pengestrøm:

Nu vil vi gerne beskæftige os med indtjeningen af forskellige beløb i forskellige år (da vi fører til de forventede indkomster, der naturligvis er forskellige beløb).

Nettoindkomsten forventet ved årets udgang til et projekt er:

(a) Rs. 1.000 År 1

(b) Rs. 1.400 år 2

(d) Rs. 1.800 År 4

PV af disse tilstrømninger ved 12 procent er:

jeg. Rs. 1.000 x 1 / 1.12 ¹ = Rs. 893

ii. Rs. 1.400 x 1 / 1.12 ² = 1.116

iii. Rs. 1.600 x 1 / 1.12 ³ = 1.139

iv. Rs. 1.800 x 1 / 1.12 ⁴ = 1.144

Samlede Rs. 4292

. ^. . PV af den forventede nettoindkomst i fire år er Rs. 4292.

Markedsværdi af investeringer:

Når vi planlægger at starte en virksomhed, kan vi estimere sandsynlige opstartsomkostninger. Med noget hårdt arbejde kan vi endda være rimeligt korrekte til at estimere omkostningerne ved etablering af virksomheden. På dette tidspunkt konfronteres vi med et spørgsmål om værdien af virksomheden, som kun etableres til en vis pris.

Da der ikke er sådan handel med køb og salg af en sådan virksomhed, er det ikke muligt at få værdien af en sådan virksomhed fra markedet. Men vi kan bruge vores viden til beregning af nutidsværdien.

Vi kan tage følgende trin:

(a) Anslå den sandsynlige indkomst fra en sådan virksomhed i otte år med planen om, at vi skal standse denne virksomhed om otte år.

(b) Estimere de sandsynlige udgifter i driften i otte år med volumenproduktionen / salget som estimeret i (1) ovenfor.

d) Nu i betragtning af markedsrenterne kan vi rimeligt estimere den forventede afkast af kapitalinvesteringer.

(e) Vi betragter denne sats som diskonteringsfaktor og finder derefter nutidsværdien af nettoindtjeningen i otte år. Dette vil repræsentere markedsværdien af investeringen for den foreslåede virksomhed.

(f) Når markedsværdien beregnet som i (5) er overskuddet af de samlede omkostninger ved opstart af virksomheden, det vil sige investering for virksomheden, siger vi, at erhvervslivsinvesteringer har en positiv nutidsværdi (NPV) og det er værd at investere i sådan virksomhed til at begynde med.

For at illustrere disse trin på en enkel måde har vi estimaterne for en foreslået virksomhed som følger:

De anslåede investeringer, driftsindtjening og omkostninger viser derfor, at forslaget med en diskonteringsfaktor på 12% (og en redningsværdi beregnet for virksomheden lukket efter otte års drift) har en nettopåvirkning (NPV) på Rs. 223 (dvs. i alt PV med otte års indtjening 1.023 minus 800) og som sådan bør en sådan beslutning være til fordel for et sådant forretningsforslag.

Finansiel Teknik # 8. Netto Arbejdskapital (NWC):

Det er ønskeligt at diskutere NWC, som også overvejes i finansiel vurdering. Det er tidligere blevet nævnt, at projektomkostningerne omfatter margen penge til driftskapital. Vi ved også, at NWC repræsenterer nettoaktiver, dvs. samlede omsætningsaktiver, minus de samlede kortfristede forpligtelser.

Ideen om at tilføje marginalpenge er baseret på det faktum, at penge forbliver blokeret i nettoaktiverne, som i sin enkleste form repræsenterer varebeholdninger og skyldnere, mindre kreditorer.

Ved projektets start er kun en del af sådanne penge, dvs. NWC, tilgængelig fra banken, og balancedelen betragtes som en projektomkostning (det er ikke en kostpris i den rigtige forstand, men repræsenterer de nødvendige penge at blive bundet i den projekterede virksomhed).

Hidtil er det OK, men hvad sker der i de følgende år? Når operationen starter og virksomheden vokser, bliver flere penge blokeret på grund af kreditsalg og større lagre (både råvarer og færdigvarer) og også større kreditorer for øgede forsyninger. Situationen kræver en diskussion med en illustration.

Når vi begynder at udnytte pengestrømmen fra driftsoverskuddet, dvs. Salg, med fradrag af alle omkostninger (selvfølgelig eksklusive ikke-kontante omkostninger som afskrivninger, hensættelser mv.) Overvejer vi også ændringerne i NWC, dvs. hvor mange penge er blokeret i eller frigivet fra NWC for at finde ud af nettoprojektets pengestrømme.

I en voksende forretning forventes NWC at stige, og omvendt, således at NWC er nul, når virksomheden afvikles.

Finansiel Teknik # 9. Scenario Analyse / Sensitivitetsanalyse:

Vi har detaljeret beskrevet i denne del de forskellige typer finansielle teknikker i vurderingen af projektet, der letter i at træffe en ledelsesmæssig beslutning om at "gå" eller "no-go" for et projekt. Afhængigt af arten af den pågældende virksomhed og omstændighederne i sagen kan beslutningen yderligere ændres til mere og mere realistisk tilgang.

De estimater, der er indeholdt i projektrapporten, baseret på hvilke analyserne er lavet, kan være af høj kvalitet på et tidspunkt, men hvad vil der ske i tilfælde af "virkeligheden" på grund af uanset årsagen, der ikke er estimater eller omvendt?

For at undgå en sådan risiko for at risikere investeringen kan der udføres yderligere forsigtighedsøkonomiske analyser, der kaldes Scenario Analyse og Sensitivitetsanalyse.

Scenarieanalyse:

Ifølge dette system betragtes en række sandsynlige scenarier, der er forskellige fra dem, der er planlagt i projektrapporten, og derefter foretages de finansielle analyser som ekstra sikkerhedsforanstaltninger. Some of the parameters considered in the project are changed to worst possible estimate and, again, the same are changed to find out the best possible estimate.

With these suppositions, the financial details are explored, and then analysed to find the limits the lower limit with worst scenarios and the upper limit with the best.

These changes again are limited to activities including a few components as:

(a) the volume of sales,

(b) the effect on the cost price structure due to change in such volume, and

Thus, the following three scenarios are projected:

jeg. Results per basic estimates as per original project report;

ii. Results per worst suppositions and

iii. Results per best suppositions.

With further financial analyses of these three cases finding the NPVs and the IRRs etc. for each case the management may take the decision duly considering the lower limit (with the worst scenario) and the upper limit (with the best scenario).

There is always some risk in going ahead on the basis of estimates for future years. Accordingly, there are some precautionary measures, and that is why these analyses are made. But there should be a limit of such analyses to avoid the “paralysis of analysis” as otherwise; there will not be any investments in business/ industry!

We should remember after all planning and future projection the so-called Factor U (unknown) remains. Investment like life is a mixture of necessity and freedom, chance and choice. The Sara-the future is not ours to see………

Sensitivity analysis:

It is a simplification of the Scenario Analysis described earlier. According to this system, we are to consider all the basic estimates as correct except one variable such as the volume of activity or the unit selling price etc.

With this single change, instead of the multiple changes envisaged in the Scenario Analysis, again the three different results ie the best, the worst and the basic are worked out and analysed to help the management with the projected boundaries.

Simulation analysis:

This is a combination of both, the Scenario Analysis and the Sensitivity Analysis wherein we change the variables considered in the basic estimates and then explodes the financial details for further analysis.

This is as good as preparing different Project Reports with regard to their financial part, as the primary conditions envisaged in the basic estimation of the original Project Report are treated fixed and unchanged as, eg, housing of the factory, office, machines & equipment etc.

Such analysis involves greater amount of work and, as such, is carried out with the help of computer.

Eksempel:

The operating results of a project proposed with initial investment of Rs. 50, 000 during the coming six years are estimated as follows:

The net present value of the investment with a discounted rate of 10% pa considering a salvage value of the plant at the end of 6th year as Rs. 3, 000 is calculated as follows:

Present Value of net income when discounted @ 10% :

Hence, such investment with positive NPV is favourable from the financial point of view.

Bemærk:

jeg. In the above example the cash outflows of investments is one time but in reality it may be for a number of years, when the cash outflow is also to be discounted.

ii. The cash inflow is to be calculated by adjusting the net profit with all 'non-cash' items, eg Depreciation charged to Profit & Loss Account, Writing-off of the Preliminary Expenses etc. should be added back to the resultant net profit.

iii. The formula for computing the discounted NPV should be